BNP Paribas : Une valorisation toujours attractive malgré la hausse de 30% YTD

L’action BNP profite de résultats robustes et d’un programme de rachat d’actions

En 2025, les secteurs bancaire et de la défense s’imposent comme les véritables piliers de la performance boursière en Europe, galvanisés par des dynamiques macroéconomiques et géopolitiques particulièrement porteuses. La hausse des dépenses publiques en défense, stimulée par les tensions internationales et les engagements des pays de l’OTAN à atteindre un budget militaire de 2 % du PIB, dope les valorisations des industriels du secteur. Parallèlement, la pentification des courbes des taux obligataires grâce à la baisse des taux courts par la BCE et la stabilisation des taux longs est de bon augure pour les marges bénéficiaires des banques.

Le CAC 40 progresse de 6 % depuis le début de l’année, un rythme modéré comparé à la surperformance marquée de certains de ses composants issus des secteurs bancaire et de la défense. BNP Paribas affiche ainsi un gain de 30 % sur la période, soutenu par des résultats robustes, un retour sur fonds propres tangibles (ROTE) supérieur à 12 %, et un nouveau programme de rachat d’actions de 1,08 milliard d’euros, équivalant à 1,2 % de sa capitalisation boursière. Mais c’est Société Générale qui crée la surprise, avec une envolée de 77 %, dopée par l’amélioration de sa rentabilité, la cession d’actifs non stratégiques, et une communication rassurante de la direction sur la maîtrise du coût du risque.

Graphique journalier du cours de l’action BNP Paribas - niveaux clés

Valorisation en retard et signal technique haussier : un duo attrayant

Malgré cette envolée, les valorisations des grandes banques françaises restent historiquement faibles. BNP Paribas se traite à un ratio prix/valeur comptable tangible (P/TBV) de 0,7, alors que la moyenne des grandes banques européennes, telles qu’Intesa Sanpaolo (1,05) ou Santander (0,95), se rapproche de l’unité. Son ratio cours/bénéfice (P/E) de 8,1 traduit une décote persistante, qui ne semble plus refléter la réalité de ses fondamentaux, notamment après la publication d’un bénéfice net de 3,3 milliards d’euros au T1 2025, en hausse de 12 % sur un an. Le coût du risque a reculé à 28 points de base, contre 39 l’an dernier, et le levier réglementaire reste maîtrisé avec un ratio CET1 de 13,4 %.

Un retour des multiples de valorisation vers la moyenne européenne offrirait un potentiel d’appréciation significatif. En appliquant un P/E de 10 ou un P/TBV de 1, l’action BNP Paribas pourrait viser une fourchette de 95 à 105 €, contre 78 € actuellement, soit un potentiel de 25 à 35 %.

D’un point de vue technique, le titre évolue au-dessus de ses moyennes mobiles principales, après être sorti par le haut d’un biseau descendant de long terme en février. Tant que le support à 73 € reste préservé, la dynamique haussière reste intacte, portée par des perspectives bénéficiaires favorables.

Entrée : Achat au-dessus de 75€

Objectif : 95€

Stop : 72€

Risque/Rendement : 3

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