Short Pétrole : Vendre les rebonds tant que la paix reste le scénario central

Les stocks et les routes alternatives peuvent continuer d’absorber le choc à court terme

Les cours du pétrole commencent la semaine en légère hausse, poursuivant ainsi leur évolution en dents de scie depuis plus d’un mois au grè des tensions géopolitiques. Les négociations entre Washington et Téhéran restent au centre des attentions et continuent de dicter l’évolution de la plupart des marchés, à l’exception de ceux les plus exposés au thème de l'IA.

Il est évidemment impossible de prédire l’évolution des négociations, mais le cessez-le-feu conclu fin mars, et qui perdure malgré les violations régulières de certaines conditions, suggère que les deux parties trouvent davantage d’intérêt à maintenir une voie diplomatique qu’à relancer une escalade incontrôlée. Cela peut expliquer la retenue des cours du pétrole malgré la fermeture toujours quasi complète du détroit d’Ormuz.

Pour celles et ceux qui étaient déjà sur les marchés en 2018-2019, nous pourrions vivre un processus de négociation assez similaire à celui de l’accord commercial de « Phase One » entre les États-Unis et la Chine. Il ne s’agissait pas d’un accord facile et rapide, mais d’une succession d’annonces, de reculs, de menaces et de reprises de discussions. L’analogie n’est évidemment pas parfaite, car le marché du pétrole réagit à des contraintes physiques beaucoup plus immédiates que le commerce de biens, mais la logique de négociation pourrait être comparable : beaucoup de volatilité de court terme, sans nécessairement invalider le scénario d’un compromis final.

La thèse baissière sur les cours du pétrole repose donc sur l’hypothèse que le pire du conflit entre les États-Unis et l’Iran est passé, et que les stocks dispersés dans le monde suffiront le temps d’une réouverture progressive du détroit d’Ormuz dans les prochaines semaines.

Graphique journalier du cours du pétrole WTI - niveaux clés

Une fermeture prolongée d’Ormuz changerait rapidement l’équation

Le point critique est donc le calendrier. Une fermeture quasi complète du détroit peut encore être absorbée pendant quelques semaines grâce aux routes alternatives, aux tirages de réserves et l’augmentation marginale de la production hors Golfe. En revanche, si une réouverture du détroit ne se matérialise pas d’ici la mi-juin, la situation physique devrait recommencer à se faire sentir sur les cours de pétrole...

Techniquement, les cours du pétrole consolident dans un range compris entre environ 85 et 108 dollars depuis plus de deux mois. En attendant la sortie de cette fourchette de prix, qui donnera le tempo pour la suite, l’asymétrie semble plutôt favoriser les stratégies vendeuses au-dessus de 100 dollars, étant donné les sommets de plus en plus faibles et le risque dominant d’un accord ou, à défaut, d’un arrangement diplomatique partiel. Les achats en bas du range, vers 85 dollars, restent possibles, mais ce seuil devrait être durablement enfoncé en cas d’accord crédible. À l’inverse, une cassure nette au-dessus de 108 dollars signalerait que le marché ne croit plus à une normalisation rapide des flux et rouvrirait un scénario de tension vers les sommets de 2022.

Entrée : Short entre 100-110$

Objectif : 85$

Stop : 115$

Risque/Rendement : >1