Short SPX 500 : Le rebond actuel ressemble surtout à un rebond de survente

Le S&P 500 rebondit mais le message du pétrole incite à la prudence

Wall Street parvient à se rassurer depuis un peu plus d’une semaine, après être tombée fin mars à un plus bas de plus de six mois. Le S&P 500 reprend environ 4 % depuis son point bas du 27 mars, inscrit sous les 6400 points, ce qui alimente l’idée que le creux de marché a peut-être déjà été atteint.

Bien qu’il soit impossible d’en être certain, ce rebond semble davantage relever d’un mouvement technique que du début d’un nouveau rallye haussier d’ampleur. Le marché boursier présentait en effet plusieurs signes de survente de court terme après cinq semaines de baisse. À titre d’exemple, à peine 15 % des 3000 plus grosses capitalisations américaines évoluaient encore au-dessus de leur moyenne mobile à 20 séances lors du point bas du 27 mars.

Cette situation de survente est importante à souligner, car les marchés n’évoluent jamais en ligne droite, ni à la hausse ni à la baisse. Les tendances de fond sont toujours rythmées par des à-coups, de sorte qu’un rebond technique était statistiquement très probable. D’autant plus que le S&P 500 n’était plus très loin de tester le seuil de retracement de -10 % par rapport à son récent plus haut (6280 points), un seuil symbolique autour duquel l’indice a souvent tendance à réagir, y compris au début de marchés baissiers plus profonds.

Autrement dit, le rebond observé ces derniers jours ne suffit pas, à lui seul, à invalider le biais baissier de fond. D’autant qu’un autre marché envoie un message bien différent. En effet, les cours du pétrole ne confirment pas l’idée selon laquelle la situation géopolitique, principal moteur du marché actions depuis la fin février, se serait améliorée. Au contraire, les prix du pétrole continuent de progresser, avec un WTI et un Brent qui clôturent à leur plus haut niveau depuis 2022. Or, l’activité spéculative étant bien plus importante sur le marché actions que sur celui du pétrole, c’est probablement le S&P 500 qui envoie pour l’instant le signal le moins fiable.

Graphique journalier du cours du S&P 500 - niveaux clés

Le S&P 500 revient proche d’une zone technique à haut risque

Dans ce contexte, après ces dix jours de regain d’espoir sur le marché actions, le couple rendement/risque me semble redevenir plus favorable aux vendeurs. En effet, 60 % des 3000 plus grosses capitalisations sont repassées au-dessus de leur moyenne mobile à 20 jours, ce qui signifie que le marché n’est plus survendu à court terme.

Dans le même temps, le S&P 500 revient désormais tester la zone correspondant à un retracement de 5 % depuis son récent plus haut (6630 points), un seuil qu’il avait enfoncé le 19 mars. Comme celui des -10 %, il s’agit d’un niveau symboliquement important, autour duquel le marché a tendance à réagir. Le marché avait tenté de rebondir dessus le 13 mars avant de l’enfoncer le 19 mars. D’autant plus que la moyenne mobile à 200 séances, sans doute la plus suivie par les opérateurs, coïncide avec cette zone (6650 points). Pour toutes ces raisons, l’asymétrie redevient, selon moi, plus favorable aux vendeurs à proximité des 6630 à 6650 points.

Évidemment, si la situation entre les États-Unis et l’Iran venait à s’améliorer nettement, le S&P 500 n’aurait probablement aucun mal à dépasser ce seuil. Mais il faudra à mon avis une confirmation de cette lecture par un net retracement des cours de pétrole.

C’est précisément là que se situe, à court terme, le principal risque de marché. Le président américain vient de fixer un ultimatum à l’Iran pour conclure un accord mardi à 20h00, heure de Washington. En l’absence d’accord, Donald Trump a évoqué la destruction des infrastructures énergétiques et des ponts du pays. Dans un marché qui n’est plus survendu, un tel scénario pourrait marquer le début d’une nouvelle jambe de baisse. D’autant que l’Iran pourrait répliquer par des attaques de drones contre des infrastructures énergétiques dans la région.

Entrée : Short sous 6650 points

Objectif : 6300, puis 6150 points

Stop : 6700 points

Risque/Rendement : >3

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