Short S&P 500 : La configuration technique devient baissière à Wall Street

Le S&P 500 vient d’enfoncer un support clé à 6730 points

Le S&P 500 a longuement tergiversé depuis le mois de novembre, mais la guerre d’Israël et des États-Unis contre l’Iran déclenchée le 28 février semble avoir changé la donne. L’envolée des cours de l’énergie en est le meilleur témoin. Le pétrole, mais surtout les dérivés et le cours de gaz naturels se sont envolés, ce qui aura déjà un impact réel sur l’inflation dans les prochains mois. Les actifs risqués ont mieux résisté, surtout le S&P 500 avec un repli de seulement 1,2% depuis le début du conflit. La version équipondéré du S&P 500 recule toutefois de plus de 4%, ce qui signifie une plus grande faiblesse de Wall Street malgré la performance du S&P 500.

La baisse de seulement 1% du S&P 500 ne l’a toutefois pas laissé indemne. Techniquement, le S&P 500 vient de clôturer sous un support clé à environ 6730 points sur lequel il avait rebondi à plusieurs reprises ces derniers mois, formant ainsi une figure de retournement en « tête et épaules ». Cette figure suggère un changement de la pression dominante, désormais vendeuse, et plaide donc pour un repli plus marqué.

Evidemment, l’évolution du S&P 500 sera étroitement liée à l’évolution du conflit, et plus particulièrement du trafic dans le détroit d’Ormuz et des installations énergétiques dans la région. Néanmoins, l’analyse technique donne désormais un biais clair à privilégier : les stratégies baissières.

Graphique journalier du cours du S&P 500 - niveaux clés

Le marché pourrait corriger jusqu’à 6500 points à très court terme

Surtout que la valorisation du S&P 500 reste historiquement très élevée, à environ 21 fois les bénéfices prospectifs des douze prochains mois. C’est légèrement moins que le pic à 23 fois atteint en novembre/décembre, mais bien plus que les moyennes à 5 ou 10 ans (19x et 20x respectivement). Si le conflit provoque un choc macro- tangible, comme une réaccélération de l’inflation, il semble fort probable que le marché revienne visiter les multiples à 19-20x dans les prochains mois, ce qui nécessiterait une correction d’environ 10-20%.

Le message clé est que l’asymétrie redevient en faveur des stratégies baissières tant que le S&P 500 ne rebondit pas au-dessus du récent plus haut à environ 6900 points. Le premier support majeur à surveiller sera ni plus ni moins que le plus bas de novembre dernier à environ 6500 points. Le Russell 200 pourrait même être un meilleur candidat à shorter étant donné sa récente sous-performance et sa plus grande sensibilité aux chocs macros.

Entrée : Short en dessous de 6730 points

Objectif : 6500 points

Stop : 6900 points

Risque/Rendement : >1

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