Russell 2000 : Le rebond des taux menace la reprise des petites capitalisations américaines

Les anticipations de resserrement monétaire limitent le potentiel de rebond du Russell 2000

Le Russell 2000 évolue en dents de scie depuis plusieurs semaines après avoir corrigé d’environ 10 % en août et septembre. Après avoir rebondi début octobre sur le seuil symbolique des 2700 points, qui correspondait à l’ancien record du début d’année, l’indice est revenu tester ce support la semaine dernière avant de rebondir à nouveau. Mais les petites et moyennes capitalisations américaines se retrouvent sous pression ces derniers jours face à une remontée majeure des taux obligataires, provoquée par des déclarations de plus en plus restrictives de membres de la Fed.

Wall Street se retrouve donc dans une position délicate, entre une perte d’engouement pour les infrastructures d’IA qui pèse sur la tech et une remontée des taux qui commence à faire pression sur les cycliques. Comme évoqué dans mes récents articles, la correction historique des semi-conducteurs en octobre a créé les conditions d’un rebond technique, mais les perspectives à moyen terme restent plus incertaines après une envolée de plus de 100 % du SOX en un an. Une rotation durable vers les valeurs cycliques et défensives pourrait donc progressivement se mettre en place.

Le Russell 2000 pourrait bénéficier de cette rotation grâce à son exposition aux banques régionales, aux biotechnologies et aux entreprises domestiques américaines. Néanmoins, contrairement aux grandes capitalisations, ses entreprises sont généralement plus endettées, moins profitables et davantage dépendantes des conditions de financement. Une poursuite de la remontée des taux risquerait donc de neutraliser les bénéfices de cette rotation sectorielle.

Graphique journalier du cours du Russell 2000 - niveaux clés

Un retour vers les 2700 points pourrait offrir une nouvelle opportunité d'achat.

Or, si l’on prend un peu de recul, la règle de Taylor de base suggère que les taux directeurs de la Fed devraient actuellement être compris entre 5 et 6 %, contre aujourd’hui environ 4 %. Le marché anticipe déjà quatre nouvelles hausses d’ici l’été prochain, ce qui ramènerait les taux dans le bas de cette fourchette. Une bonne partie du durcissement monétaire semble donc déjà intégrée dans les cours, mais les risques de nouvelles tensions obligataires restent importants si le chômage demeure stable tandis que l’inflation continue de grimper.

Dans ce contexte, l’indice des prix à la production américain, publié ce vendredi, sera déterminant à court terme. Attendu en hausse de 0,3 % sur un mois et de 6,6 % sur un an, un chiffre supérieur aux attentes renforcerait les perspectives d’une Fed plus restrictive et accentuerait la pression sur le Russell 2000.

À l’inverse, une désescalade géopolitique au Moyen-Orient pourrait favoriser une nouvelle détente du pétrole et des anticipations d’inflation, réduisant ainsi la pression sur les taux obligataires. Ce scénario constituerait un catalyseur important pour les petites capitalisations, d’autant que la correction des derniers mois a déjà permis de réduire les attentes des investisseurs.

Sur le plan technique, les stratégies vendeuses semblent donc préférables à très court terme sous la résistance à 2870 points. Je reste néanmoins optimiste à moyen et long terme tant que le support majeur à 2700 points est préservé. Le scénario le plus probable me semble être celui d'un nouveau test de ce seuil avant une reprise haussière, à condition que les tensions obligataires et géopolitiques s'atténuent.

Idée de trading