Nvidia : Configuration et valorisation attractives post-résultats trimestriels

Nvidia publie des résultats et une guidance supérieurs aux attentes

Après plusieurs semaines d’attente, le marché vient de prendre connaissance des résultats trimestriels de Nvidia. Le groupe californien a publié des résultats supérieurs aux attentes pour le T4 2025, malgré des attentes particulièrement élevées compte tenu de son leadership dans les data centers pour l’IA. Le groupe a publié un chiffre d’affaires trimestriel de 68,1 milliards de dollars, en hausse de 73 % sur un an et de 20 % sur un trimestre. Le bénéfice par action non-GAAP de 1,62 dollar a également dépassé le consensus, tandis que la marge brute est remontée à 75,2 %, ce qui valide l’amélioration du profil de coûts de Blackwell. Le free cash flow a atteint un record de 34,9 milliards de dollars sur le trimestre, ce qui illustre une capacité de conversion en cash rare à cette échelle.

Dans le détail, la performance reste très concentrée sur le Data Center, qui pèse désormais l’essentiel de l’activité, avec environ 62,3 milliards de dollars de revenus sur le trimestre. Point notable : le segment networking lié aux clusters IA (interconnexions à très haut débit) a fortement accéléré, autour de 11,0 milliards de dollars et +263 % sur un an, ce qui renforce la thèse d’une demande qui se déplace vers des architectures « rack-scale » complètes plutôt que vers la seule vente de GPU.

Le principal catalyseur reste le guidage pour le premier trimestre 2026, avec 78,0 milliards de dollars de revenus attendus (soit environ 8,3 % au-dessus du consensus), porté par l’accélération de la demande liée à l’IA agentique, la diversification de la clientèle et la forte progression de NVLink (technologie propriétaire d’interconnexion ultra-haut débit entre GPU dans les clusters IA). Nvidia anticipe par ailleurs une marge brute toujours très élevée autour de 75 % (guidance avec une marge d’erreur limitée).

Plusieurs points de vigilance demeurent toutefois : l’exclusion totale de la Chine du guidage « Data Center » (ce qui retire une source d’optionalité à court terme), la forte hausse des engagements d’approvisionnement à 95,2 milliards de dollars (principal risque opérationnel en cas de normalisation de la demande), la reclassification à venir des stock-based compensations (désormais intégrées aux métriques « non-GAAP » à partir du T1, ce qui impose de recalibrer les comparaisons), la croissance rapide des coûts opérationnels (dépenses opérationnelles en hausse d’environ 45 % sur un an en GAAP, et ~51 % en non-GAAP), et la volatilité potentielle liée au portefeuille d’investissements stratégiques (environ 22,25 milliards de dollars, avec un effet possible “mark-to-market” sur le GAAP).

Graphique journalier du cours de l’action Nvidia - niveaux clés

L’action Nvidia relance sa tendance haussière en dépassant sa résistance à 195$

Les prochains trimestres dépendront surtout du déploiement de Vera Rubin (prochaine génération d’architecture GPU destinée aux charges IA avancées), de l’adoption de l’IA par les entreprises hors hyperscalers et de la trajectoire des dépenses d’investissement des grands clients cloud. À noter aussi : Nvidia a restitué environ 41,1 milliards de dollars aux actionnaires sur l’année fiscale 2026 et dispose encore d’environ 58,5 milliards d’autorisations de rachat, ce qui peut amortir une partie de la volatilité.

La réaction du marché ne s’est pas fait attendre suite à ces résultats et ce guidage supérieurs aux attentes. Le titre progresse de près de 2 % dans les échanges électroniques. Techniquement, l’action Nvidia vient de dépasser une résistance clé à environ 195$ sous laquelle elle consolidait depuis plusieurs mois. Le franchissement de ce seuil est de bon augure pour une reprise de la tendance haussière de fond, surtout après une consolidation aussi longue (environ six mois) et compte tenu de sa valorisation attractive.

Le forward P/E de l’action Nvidia est inférieur à celui du S&P 500 (~19x vs 22x), malgré une profitabilité et une croissance largement supérieures. Le ratio PEG de Nvidia, qui compare le ratio P/E au taux de croissance, est de 0,5x, ce qui suggère une sous-valorisation / un pessimisme de la part des investisseurs.

La configuration technique redevient donc haussière à court terme tant que le titre ne se replie pas sous son support des derniers mois à environ 170$.