Nasdaq 100 : la sous-performance de la tech commence à créer une opportunité
Après deux mois de sous-performance, le facteur High Beta atteint des niveaux historiquement déprimés ouvrant la voie à une rotation sectorielle en faveur des semiconducteurs.
Le facteur High Beta atteint une zone de sous-performance inhabituelle
Après deux mois de sous-performance, le Nasdaq 100 pourrait progressivement retrouver une dynamique relative plus favorable à Wall Street. Depuis le début de l’été, la rotation du marché a surtout profité aux facteurs Value et Small, tandis que le High Beta, fortement exposé aux valeurs technologiques et aux semi-conducteurs, a nettement sous-performé. L’ampleur récente de cet écart commence toutefois à rendre un scénario de rattrapage plus crédible à court terme.
Sur vingt séances, soit environ un mois, le facteur High Beta figure désormais, avec le Momentum, parmi ceux qui sous-performent le plus le S&P 500 par rapport à leur tendance historique. Le mouvement s’est encore accentué mardi 18 août, lorsque le High Beta a sous-performé l’indice de 2,9% en une seule séance, soit une variation supérieure à deux écarts types par rapport à sa moyenne de long terme. Ces statistiques suggèrent que les segments les plus sensibles au risque commencent à présenter une situation de survente relative à court terme, tandis que le Momentum montre également des signes similaires, quoique moins marqués.
Cette faiblesse reste néanmoins concentrée et ne s’accompagne pas, pour l’instant, d’une détérioration généralisée du marché. Plus de 61% des valeurs du S&P 500 évoluent encore au-dessus de leur moyenne mobile à 50 séances et plus de 71% au-dessus de leur moyenne à 200 séances. Une participation aussi large au mouvement haussier est davantage compatible avec une rotation factorielle ou sectorielle qu’avec le début d’une correction généralisée. Dans ce contexte, un retour partiel des flux vers la technologie et les semi-conducteurs pourrait permettre au Nasdaq 100 de réduire une partie de sa récente sous-performance.
Graphique journalier du cours du Nasdaq 100 - niveaux clés
Nvidia et Jackson Hole pourraient décider de la prochaine rotation
Plusieurs indicateurs suivis par Citadel Securities vont également dans ce sens. Le Nasdaq 100 se négocie avec un multiple de bénéfices anticipés inférieur à sa moyenne des dix dernières années et situé seulement dans le 11e percentile de l’année écoulée. Parallèlement, la volatilité implicite à trois mois des dix principales valeurs du SOX a déjà reculé de près de 20 points depuis le début du mois, ce qui traduit une détente du niveau de risque anticipé sur les principales valeurs des semi-conducteurs.
La matérialisation de ce scénario dépendra toutefois largement de plusieurs catalyseurs. La fin de l’accord de cessez-le-feu entre Washington et Téhéran replace les tensions au Moyen-Orient au premier plan, alors que le blocage du détroit d’Ormuz continue de peser sur les perspectives économiques mondiales. Une reprise des frappes contre les infrastructures énergétiques régionales pourrait rapidement affecter l’appétit pour le risque. Les investisseurs surveilleront également les résultats trimestriels de NVIDIA la semaine prochaine, ainsi que le discours de Kevin Warsh à Jackson Hole, un durcissement de sa rhétorique pouvant peser sur les actifs risqués.
Sur le plan graphique, le principal niveau à surveiller se situe autour de 30 200 points, correspondant au plus haut de la semaine dernière. Un franchissement de ce seuil renforcerait le scénario d’une reprise de la tendance haussière du Nasdaq 100 et augmenterait les chances d’un retour plus durable des flux vers la technologie. À l’inverse, un repli sous le support situé à 28 220 points ouvrirait la voie à une consolidation plus prolongée.
Idée de trading
Scénario |
Déclencheur |
Objectif |
Invalidation |
Achat |
Au-dessus de 29 000 points |
30 800, puis 33 000 points |
28 500 points |
Short |
En dessous de 28 200 points |
27 000 points |
29 0000 points |
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