Le CAC40 toujours bloqué dans une zone étroite, dans l’attente d’un catalyseur 

Pour la partie du CAC40 dont l’activité est orientée vers la Chine, les dernières données macroéconomiques publiées restent très moyennes. La croissance des ventes au détail en Chine a encore ralenti en novembre en variation annuelle à 1.3% soit un sixième mois consécutif de ralentissement (cette croissance annuelle des ventes au détail était de 6% en mai). Même constat pour les investissements en capital fixe qui se sont contractés pour le troisième mois consécutif, affichant la plus mauvaise série depuis 2020 et la pandémie de Covid. Sans oublier la croissance de la production industrielle qui a été moins forte que prévu et les nouveaux prêts bancaires en Chine qui ont moins progressé que prévu en novembre, en raison notamment d'un ralentissement des emprunts des ménages.

Toutes ces données sur la Chine montrent que des nouvelles mesures économiques sont nécessaires, notamment pour soutenir la demande intérieure. Pour l’instant, ce n’est donc pas (encore) du côté de la Chine que le CAC40 trouvera un soutien efficace.

D’un point de vue domestique, les dernières actualités concernant le budget ont été relativement « neutres » pour le CAC40 et pour les obligations souveraines françaises. Même si le taux à 10 ans s’est redressé, il s’agit d’un mouvement commun à l’ensemble des taux souverains en Europe, et pas seulement d’une spécificité française. La preuve en est que le spread de taux avec l’Allemagne (écart entre les taux 10 ans de la France et l’Allemagne) est resté stable ces derniers jours, il s’est même un peu détendu pour revenir à 70 points de base, son plus « bas » niveau depuis fin août. L’accélération des discussions autour de la situation en Ukraine ces dernières semaines aura tout de même un peu soutenu le CAC40, et d’autres indices comme le DAX en Allemagne, mais l’absence de percée décisive dans ces négociations ne donne pas encore l’impulsion nécessaire au CAC40 pour reprendre un momentum haussier soutenu.

Le CAC40 aura finalement été un peu « retenu » par les chiffres américains et le léger rebond de la volatilité Outre-Atlantique. Même si la Fed a baissé une nouvelle fois sa fourchette de taux et amélioré ses projections de croissance pour 2026, elle ne prévoit (à ce stade) qu’une seule baisse de taux supplémentaire pour l’ensemble de l’année prochaine. Et les dernières statistiques sont relativement mitigées aux Etats-Unis : le taux de chômage est remonté à 4.6% en novembre, son plus haut niveau depuis septembre 2021. Et la progression des salaires a ralenti à 3.5%, soit la plus « faible » progression depuis mai 2021, alors que l’inflation reste encore collante proche de 3%. Le pouvoir d’achat des Américains devient un vrai sujet économique…et politique, alors que la croissance des ventes au détail a ralenti ces derniers mois (+0.6% m/m en juillet, +0.5% m/m en août, +0.1% m/m en septembre et…+0.0% m/m en octobre).

Le léger rebond de la volatilité sur les marchés américains ces derniers jours a pu freiner le CAC40, on a observé à quelques reprises des replis temporaires sur l’indice français lorsque les indices américains perdaient un peu de terrain certains jours.