FTSE 100 : la fin de la domination des semi-conducteurs pourrait profiter à Londres

La composition sectorielle du FTSE 100 pourrait devenir un atout face aux indices américains

Le FTSE 100 pourrait bientôt relancer sa tendance haussière de fond, alors que la rotation en défaveur des semi-conducteurs pourrait se poursuivre ces prochains mois. Dans mes récents articles, j’ai souligné les chances d’un rebond du Nasdaq 100 à court terme, compte tenu de l’état de survente des valeurs de l’IA. Après une chute de près de 20 % de l’indice SOX en octobre, la sous-performance des facteurs « Momentum », « Croissance » et « High Beta » avait dépassé trois écarts-types sur un mois, une situation historiquement propice à un rebond technique, ce qui semble se réaliser.

Mais ce potentiel rattrapage ne remet pas nécessairement en cause les risques à moyen terme. Après une envolée de plus de 100 % du SOX en un an et une surperformance historique des valeurs de croissance et de momentum sur cette période, les précédents cycles plaident plutôt pour une phase de digestion prolongée. Un scénario de consolidation d’environ un an, soit jusqu’à la fin du printemps 2027, paraît donc crédible. Cela ne signifie pas que les perspectives de l’IA se dégradent structurellement, mais que l’euphorie autour de ces valeurs et leurs valorisations doivent continuer à se modérer.

Graphique journalier du cours du FTSE 100 - niveaux clés

Les 10 900 points constituent le prochain seuil décisif pour les acheteurs

Dans ce contexte, les flux pourraient progressivement se réorienter vers des segments jusqu’ici délaissés, notamment les valeurs défensives et certaines valeurs cycliques. C’est précisément ce qui rend le FTSE 100 intéressant. Contrairement au Nasdaq 100 ou au S&P 500, l’indice britannique est quasiment absent de la thématique de l’IA. Il est davantage composé de banques, de groupes miniers et pétroliers, mais aussi de valeurs de la santé et de la consommation courante. Dans mon analyse de septembre, j’avais d’ailleurs souligné que son bêta sur trois ans n’était que de 0,31 face au S&P 500 et de 0,07 face au SOX, en dollars. Sa valorisation, alors proche de 12 fois les bénéfices anticipés contre environ 20 fois pour le S&P 500, lui offrait également un profil relatif intéressant.

Cette diversification ne rend évidemment pas la Bourse britannique insensible au cycle économique. Une nouvelle flambée du pétrole pourrait soutenir ses majors énergétiques, mais également raviver l’inflation, peser sur la consommation et contraindre la Banque d’Angleterre à maintenir une politique restrictive. À l’inverse, une détente géopolitique au Moyen-Orient réduirait ces pressions et pourrait soutenir les perspectives des secteurs les plus sensibles aux taux, même si les pétrolières en profiteraient moins.

Enfin, la configuration technique devient de plus en plus constructive, avec un FTSE 100 en consolidation depuis le début de l’année dans un « triangle ascendant ». Un franchissement durable de la résistance des 10 900 points constituerait un signal important en faveur d’une reprise de la tendance haussière de fond, avec les 11 500 points, puis 12 000 points en ligne de mire.

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