EUR/USD : Le dollar pourrait être le prochain perdant des élections américaines

La victoire des démocrates pourrait affaiblir le dollar sur plusieurs fronts

L’EUR/USD continue de tergiverser autour du seuil symbolique de 1,12 $ après avoir dégringolé de 1,17 $ à 1,12 $ entre août et septembre, dans le sillage d’une révision significative des anticipations de taux de la Fed. Alors que les marchés tablaient initialement sur un prolongement du statu quo de la banque centrale américaine cet été, des chiffres sur l’inflation plus élevés que prévu, combinés à un durcissement du discours de plusieurs membres de la Fed, ont conduit les investisseurs à anticiper jusqu’à trois nouvelles hausses de taux après celle de septembre.

Les prochaines données sur l’inflation, notamment l’IPC et l’IPP d’octobre publiés cette semaine, seront donc cruciales pour les perspectives de court terme. Néanmoins, la victoire écrasante des démocrates aux élections de mi-mandat pourrait constituer un catalyseur majeur en faveur d’un retournement haussier de l’EUR/USD.

En effet, comme évoqué dans nos précédentes analyses, ce revers électoral pourrait considérablement réduire la marge de manœuvre de l’administration Trump, tant sur le plan intérieur qu’international. Bien que le président américain conserve une grande latitude en matière de politique commerciale et militaire, l’ampleur de la défaite pourrait inciter certains élus républicains à prendre leurs distances avec la Maison-Blanche, notamment concernant la guerre contre l’Iran, largement tenue pour responsable du mécontentement des électeurs.

Cette nouvelle donne politique pourrait pénaliser le dollar de deux façons. Tout d’abord, en réduisant son attrait en tant que valeur refuge si les tensions géopolitiques continuent de s’apaiser, mais surtout en diminuant les pressions inflationnistes et donc les anticipations de taux de la Fed. Une désescalade durable avec l’Iran favoriserait une poursuite de la baisse des cours du pétrole, particulièrement importante après la flambée des prix de l’énergie ces derniers mois. Un repli du WTI sous le support majeur de 86 $ renforcerait ce scénario, tout en bénéficiant à la zone euro, importatrice nette d’énergie.

Cette perspective reste toutefois conditionnée à une détente effective des tensions et de l’inflation américaine, tandis que les incertitudes politiques françaises continuent de peser sur la monnaie unique.

Graphique journalier du cours de l’EUR/USD - niveaux clés

Le positionnement des opérateurs commerciaux atteint un extrême historiquement favorable à l’euro

Ce changement de contexte intervient alors que le positionnement des opérateurs commerciaux de couverture favorise déjà un rebond majeur de l’EUR/USD à moyen et long terme. Les données de la CFTC montrent que leur positionnement net à l’achat sur l’euro dépasse désormais de plus de deux écarts-types sa moyenne quinquennale, une situation historiquement associée à des points bas majeurs. À l’inverse, ces mêmes opérateurs étaient vendeurs nets en début d’année, lorsque l’EUR/USD flirtait avec 1,20 $. Ce signal ne garantit naturellement pas un retournement, mais renforce l’intérêt du scénario haussier si les fondamentaux commencent à s’améliorer.

La configuration technique n’est toutefois pas encore haussière. La stabilisation autour de 1,12 $ depuis début octobre est encourageante, mais un franchissement de la résistance à 1,1270 $ serait préférable pour confirmer un retournement haussier, avec comme prochaines cibles 1,1550 $, puis 1,17 $. À l’inverse, une rupture du récent plus bas à 1,1120 $ fragiliserait ce scénario et ouvrirait la voie à une nouvelle baisse vers 1,10 $.

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