Achat Silver : Le rebond ne fait peut-être que commencer

Le Fed, la macro et la géopolitique ont tous les trois calmé la spéculation sur les métaux précieux

Le cours de l’argent a nettement corrigé au cours du premier trimestre, après avoir connu une ascension fulgurante au second semestre de l’année dernière puis en janvier. Il avait alors atteint 120$ l’once, soit plus du double de ses records de 1979 et 2011, situés autour de 50$.

L’argent a d’abord corrigé dans le sillage de l’or après la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed par le président américain. Mais il convient de préciser que le positionnement et le sentiment étaient devenus excessivement optimistes sur les métaux précieux après l’euphorie de décembre et janvier. L’ancien gouverneur de la Fed, perçu comme partisan d’une politique monétaire moins accommodante que d’autres candidats, a donc servi de catalyseur aux spéculateurs pour sécuriser des bénéfices. Des publications économiques américaines plus solides que prévu, notamment sur le chômage et l’inflation, sont venues renforcer ces prises de bénéfices en février.

La seconde phase de correction, en mars, s’explique par l’escalade des tensions au Moyen-Orient entre l’Iran et les Etats-Unis. L’explosion des cours du pétrole a alimenté les anticipations d’inflation, et donc celles d’un resserrement monétaire des banques centrales. Les métaux précieux se sont donc retrouvés sous pression, malgré leur statut de valeur refuge.

Graphique journalier du cours de l’argent - niveaux clés

Un marché haussier assaini offrant un couple rendement/risque à nouveau attractif

Cependant, après deux gros mois de correction, marqués par une baisse d’environ 50% du cours de l’argent et d’environ 27% de celui de l’or, le positionnement des spéculateurs s’est assaini sur les métaux précieux. Selon les données hebdomadaires de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), le positionnement des « commercial hedges » — la contrepartie des spéculateurs — est de 0,8 écart-type au-dessus de sa moyenne à trois ans sur l’or, contre près de -0,8 écart-type lors du pic de janvier.

L’évolution du cours de l’argent continuera de dépendre essentiellement de l’évolution des tensions géopolitiques à court terme. Mais Washington et Téhéran semblent désormais tous deux vouloir désescalader la situation, ce qui est positif pour les actifs risqués comme pour les métaux précieux. A moins d’une réescalade des tensions, comme une invasion américaine de l’Iran, le scénario le plus probable reste donc une poursuite du rebond.

Techniquement, le cours de l’argent vient de sortir par le haut d’un biseau descendant formé en février et mars. Ce signal est de bon augure pour une reprise de la tendance haussière de fond, mais surtout, il offre à nouveau un point d’entrée avec un couple rendement/risque favorable aux stratégies acheteuses. Le premier objectif haussier se situe au plus haut de début mars, vers 95$, puis au plus haut de fin janvier, autour de 117$. A l’inverse, ce scénario haussier serait invalidé en cas de net repli sous le récent point bas, situé vers 67$.

Entrée : Achat au-dessus de 75$

Objectif : 117$

Stop : 65$

Risque/Rendement : >2

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