Achat S&P 500 : une respiration saine avant une nouvelle impulsion ?

Les secteurs délaissés pendant le printemps prennent le relais de la tech

Les perspectives du S&P 500 restent constructives, même si l’indice tergiverse depuis le début du mois de juin. Cette consolidation intervient dans le sillage du Nasdaq 100 et, plus particulièrement, des semi-conducteurs, dont le poids dans les grands indices américains a fortement augmenté ces dernières années avec l’envolée des fabricants de GPU, puis des acteurs de la mémoire DRAM et HBM.

Cette phase de respiration reste saine pour le moment, car elle s’accompagne d’un élargissement de la tendance haussière à davantage de secteurs. La santé, l’industrie, la finance, les services publics, l’immobilier, les matériaux et la consommation de base surperforment tous le secteur technologique du S&P 500 depuis le début du mois de juin. Autrement dit, la consolidation des grandes valeurs liées à l’IA ne traduit pas encore une sortie du marché, mais plutôt une rotation interne vers des segments qui avaient moins participé à la hausse précédente.

Cette rotation explique pourquoi le S&P 500 et le Nasdaq 100 marquent le pas tandis que le Russell 2000 et le Dow Jones Industrial Average enchaînent les records. Étant donné que ce mouvement pourrait se poursuivre au cours des prochaines semaines, le S&P 500 pourrait encore sous-performer à court terme, même si sa tendance de fond reste constructive.

Techniquement, le couple rendement/risque favorise les achats à proximité du récent plus bas situé autour de 7230 points, d’autant que ce seuil coïncide avec un retracement de 5% par rapport au plus haut d’un an. Tant que cette zone est préservée, la consolidation peut être considérée comme une respiration normale à l’intérieur d’une tendance haussière de fond. En revanche, un repli sous ce seuil ouvrirait la voie à un retour vers l’ancien sommet du début d’année, autour de 7000 points, voire vers le support plus important des 6730 points.

Graphique journalier du cours du S&P 500 - niveaux clés

La macro et la Fed deviennent les principaux risques pour le marché

Les prochains catalyseurs majeurs seront les statistiques macroéconomiques américaines, en particulier le taux de chômage vendredi et l’inflation IPC dans deux semaines. Ces publications seront d’autant plus importantes qu’elles interviendront alors que la prochaine réunion de la Fed, prévue fin juillet, pourrait faire l’objet de l’annonce d’une hausse des taux à venir lors de la réunion suivante en septembre.

En cas de nouvelle bonne surprise sur le marché du travail et d’une inflation supérieure aux attentes, les investisseurs pourraient être poussés à revoir à la hausse leurs anticipations de hausse des taux. Le marché n’intègre actuellement qu’une seule hausse, alors que sept membres du comité de la Fed tablaient déjà en juin sur au moins deux relèvements cette année. Ce risque de repricing monétaire pourrait compromettre la rotation en cours sur les cycliques, au moment même où les investisseurs prennent quelques bénéfices sur la tech.

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