Achat PayPal : Un support majeur et une valorisation attractive

Le titre PayPal corrige malgré des fondamentaux en amélioration

L’action PayPal vit une année 2025 compliquée (~-30 %), effaçant presque tout le rebond de l’année dernière pour revenir proche de ses plus bas d’avril (« Liberation Day ») et de 2024, autour de 56 $. Le marché continue de bouder la valeur, obsédé par le risque de disruption d’ApplePay et de solutions bancaires intégrées. Cette défiance a ramené la valorisation à des niveaux difficilement justifiables pour une entreprise qui reste l’un des grands hubs du paiement numérique.

À environ 60 $, PayPal se traite à peine 11 fois les bénéfices attendus cette année, loin de sa moyenne historique autour de 16x. Une telle valorisation évoque davantage une valeur cyclique qu'une plateforme technologique générant encore plus de 6 milliards de dollars de free cash flow ajusté par an.

D'autant que sous la nouvelle direction, les signaux de redressement opérationnel se sont matérialisés au troisième trimestre. Les revenus ont progressé de 7 % à 8,4 milliards de dollars, le volume total de paiements a atteint 458 milliards (+8 %) et le cash-flow ajusté a bondi à 2,3 milliards (+48 %). La marge opérationnelle non-GAAP s'est redressée vers 18-19 %, preuve que les efforts d'efficacité commencent à payer.

Graphique hebdomadaire du cours de l’action PayPal - niveaux clés

La faible valorisation et l’oblique haussière de long terme offrent une asymétrie intéressante

Le management vise désormais un bénéfice par action non-GAAP entre 5,35 et 5,40 $ en 2025 (+15 %), ce qui donne du crédit à cette trajectoire. Et comme souvent dans ces situations, la direction profite de la faiblesse du cours pour racheter massivement ses propres titres : 5,7 milliards de dollars sur douze mois, réduisant le flottant d’environ 6 % depuis janvier.

D’un point de vue technique, le titre revient sur une oblique haussière de long terme autour de 58 $, construite sur les plus bas de 2023 et d’avril dernier. Compte tenu de la valorisation très faible (hors choc macro violent) et de l’amélioration graduelle des fondamentaux, cette zone offre une asymétrie intéressante, renforcée par le support des 56 $. En cas de rebond, les premières cibles se situent vers 66 $ (+14 %), puis 77 $ (+38 %).

À court terme, les résultats de février seront le vrai catalyseur. Si les marges poursuivent leur normalisation, le marché devra revoir sa copie. Quant au partenariat annoncé avec OpenAI, il pourrait dynamiser l’usage du wallet, un bonus non intégré dans les prévisions actuelles.