Achat Nikkei 225 : Un marché porté par trois moteurs structurels mais à acheter sur repli

Le Nikkei 225 se distingue de Wall Street et de l’Europe aujourd’hui

Le Nikkei 225 présente une composition particulièrement intéressante et potentiellement porteuse pour ces prochaines années. Comme le S&P 500, ses deux principaux piliers sont la technologie et la finance, mais les moteurs fondamentaux qui les soutiennent sont en partie différents et, dans certains cas, plus spécifiques au Japon.

Le secteur technologique bénéficie bien sûr de l’essor rapide de l’intelligence artificielle. Mais là où le Nikkei 225 se distingue du marché américain, c’est que l’exposition japonaise ne se limite pas aux semi-conducteurs. L’indice est aussi fortement représenté dans les composants électroniques, les équipements électriques et plus largement dans toute la base industrielle nécessaire à la construction et à l’alimentation des data centers. Le Japon occupe une place importante dans plusieurs maillons manufacturiers critiques, qu’il s’agisse par exemple d’équipements de puissance, de composants électriques, de machines-outils ou d’autres infrastructures indispensables à l’électrification et à la montée en capacité des économies. Cette exposition donne au marché japonais une sensibilité plus large au cycle d’investissement industriel lié à l’intelligence artificielle.

Le secteur financier constitue un deuxième soutien important pour la bourse japonaise. La remontée progressive des taux d’intérêt de long terme et la sortie graduelle d’un environnement de taux quasi nuls améliorent mécaniquement les perspectives de rentabilité des banques. Après plus d’une décennie marquée par une très faible rémunération des actifs, les établissements financiers peuvent désormais renouveler une partie de leurs encours à des conditions plus favorables, ce qui soutient la marge nette d’intérêt et, par extension, la rentabilité des fonds propres tangibles, un indicateur clé de la valorisation des banques. La rentabilité du secteur bancaire reste certes inférieure à celle des grandes banques américaines, mais la dynamique de révision des fondamentaux est aujourd’hui plus favorable au Japon qu’aux États-Unis, où les taux longs étaient déjà revenus à des niveaux plus normaux avant la pandémie.

Enfin, un troisième facteur spécifique au Japon soutient le marché actions : la pression croissante exercée par la Bourse de Tokyo sur les entreprises cotées pour améliorer leur efficacité bilantielle et leur rentabilité. Ces réformes ne visent pas spécifiquement les banques, mais l’ensemble des sociétés japonaises, en particulier celles dont la valorisation reste déprimée avec un Price / Book inférieur à 1 et dont le capital est mal employé. Après plusieurs décennies de croissance faible et d’inflation quasi absente, beaucoup d’entreprises japonaises ont accumulé des bilans très liquides et maintenu des participations croisées importantes, au détriment du rendement des capitaux propres. L’objectif des réformes est d’inciter les entreprises à utiliser leur capital de manière plus efficace, soit par des dividendes et rachats d’actions plus élevés, soit par une réduction des participations croisées, soit par une discipline accrue dans l’allocation du capital. Ce changement contribue à améliorer progressivement le profil de rentabilité du marché japonais et donc les flux de capitaux.

Graphique journalier du cours du Nikkei 225 - niveaux clés

L’asymétrie redeviendrait attractive proche des 50 000 points

Ces trois vents de soutien, qui ont de fortes chances de perdurer encore plusieurs années, rendent le marché japonais particulièrement attractif. Cela dit, à environ 18 fois ses bénéfices prospectifs, contre 16 fois pour l’Europe et 20 fois pour les Etats-Unis, il sera préférable d’attendre des phases de doute du marché, comme en mars dernier avec les tensions au Moyen-Orient, pour se positionner à l’achat plutôt que chasser la hausse.

Techniquement, la tendance de fond du Nikkei 225 est clairement haussière depuis le printemps de l’année dernière. L’asymétrie ne favorise pas les achats au cours actuel (~57 000 points), mais un retour proche du seuil symbolique des 50 000 points sur lequel il a rebondi il y a quelques semaines offrirait un niveau de prix attractif. Surtout que la moyenne mobile à 200 séances se rapproche rapidement de ce seuil, ce qui devrait renforcer la pression acheteuse en cas de repli jusqu’à ce niveau de prix.

En revanche, un net repli sous le seuil des 50 000 points dégraderait nettement la configuration technique. Une correction plus marquée jusqu’à 42 500 points deviendrait probable, mais nécessiterait probablement une nette dégradation des perspectives économiques mondiales.

Entrée : Achat entre 50 000 – 52 000 points

Objectif : 60 000, puis 70 000 points

Stop : 49 000 points

Risque/Rendement : >5

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