Achat Nasdaq 100 : Attention à ne pas tomber dans le "FOMO"

Les semi-conducteurs tirent le rallye, mais l’euphorie devient palpable

Après l’un des rallyes haussiers les plus conséquents de son histoire, le Nasdaq 100 pourrait marquer le pas à court terme. L’indice a rebondi de près de 20% en quatre semaines et a continué à progresser la semaine dernière, là où la plupart des autres marchés ont marqué le pas face au renchérissement de la prime de risque géopolitique.

L’envolée des semi-conducteurs est au cœur du rallye haussier du Nasdaq 100. Deux tiers de l’indice technologique sont en hausse sur un mois, les éditeurs de logiciels restant en repli, tandis que les semi-conducteurs, dont Intel, SanDisk, AMD ou encore Marvell, s’adjugent plus de 50% sur le mois d’avril. Il faut dire que les commentaires des dirigeants dans l’écosystème de l’intelligence artificielle pointent tous vers un manque de capacité des data centers, que ce soit en matière de puissance de calcul, mais aussi, et surtout, de mémoire, de mémoire vive et de bande passante. C’est donc tout le hardware qui tire le marché, tandis que les logiciels restent pénalisés par les craintes de disruption liées à l’intelligence artificielle.

Cela étant dit, bien que la demande en hardware semble justifiée, le narratif d’une pénurie est peut-être allé trop loin à court terme, ce qui justifierait un retracement du marché ou, plus précisément, une rotation en dehors du secteur à court terme. En effet, il est difficile, par exemple, de concilier le fait que Qualcomm ait bondi de 24% en deux jours sur la base de deux rumeurs distinctes (selon lesquelles la société s’apprêterait à entrer sur le marché des processeurs et travaillerait sur un smartphone avec OpenAI) sans y voir une certaine frénésie de la part des investisseurs. Chaque annonce des entreprises de semi-conducteurs s’accompagne actuellement d’une flambée massive de son titre en bourse. La tentation d’acheter par crainte de manquer la hausse (« FOMO ») est désormais très palpable, y compris chez les plus expérimentés, ce qui invite à la vigilance.

Graphique journalier du cours du Nasdaq 100 - niveaux clés

Un repli vers 26 500 points offrirait une meilleure asymétrie

Un retracement de quelques semaines du Nasdaq 100 vers l’ancien record d’octobre, à 26 250 points, dépassé mi-avril, semble donc plausible à court terme. Cela offrirait un point d’entrée attractif, car contrairement à ce que l’on pourrait penser, la valorisation du Nasdaq 100 se situe exactement à la médiane de ses dix dernières années, à environ 24 fois ses bénéfices prospectifs, contre 29 fois ses bénéfices prospectifs en octobre dernier. Évidemment, la chute des derniers mois des éditeurs de logiciels explique en grande partie cette valorisation relativement raisonnable du Nasdaq, mais même la valorisation de l’ETF SMH de VanEck, centré sur les semi-conducteurs, reste plus faible que son plus haut d’octobre, à 25 fois contre 29 fois.

Avec un peu de patience, je pense donc qu’il est possible d’attendre un retracement aux alentours de 26 500 points pour se positionner à l’achat dans le sens de la tendance de fond, avec un sentiment apaisé. Bien que les semi-conducteurs puissent continuer de rester un moteur de la hausse à court terme, les éditeurs de logiciels comme Microsoft, Constellation Software, Salesforce ou encore ServiceNow pourraient prochainement prendre le relais s’ils parviennent à convaincre que l’intelligence artificielle n’est pas seulement une menace, mais aussi une opportunité pour leur modèle économique.

Entrée : Achat à 26 500 points

Objectif : 30 000 points

Stop : 25 500 points

Risque/Rendement : >3