Achat Microsoft : Un couple rendement/risque redevenu attractif

L’action Microsoft corrige de près de 30% dans le sillage de l’industrie des logiciels

L'action Microsoft a nettement corrigé depuis son plus haut d'octobre dernier à 550$ dans le sillage de l'industrie des logiciels. Le géant technologique américain a reculé de près de 30% en cinq mois, pénalisé par les craintes grandissantes que Claude Code et Codex d'OpenAI impactent durablement le pouvoir de fixation des prix de l'industrie. Les investisseurs craignent que ces nouveaux outils d'IA extrêmement performants permettent aux entreprises de développer leurs propres logiciels informatiques au lieu de passer par des fournisseurs de logiciels (comme Microsoft, Adobe, Salesforce, etc).

Il paraît évident que certaines de ces entreprises fournissant des logiciels seront durablement impactées par l'intelligence artificielle, mais dans ce contexte d'incertitude extrême, le mieux est généralement de profiter du sell-off généralisé pour se positionner sur les « leaders » (à moins évidemment d'estimer que toute l'industrie sera perdante). La force de Microsoft n'est pas tellement ses logiciels en soi, mais leurs intégrations à d'autres services. Après tout, toutes les entreprises paient pour utiliser Microsoft Excel ou Microsoft Word, alors que des versions gratuites et opensource existent…

Graphique journalier de l’action Microsoft (MSFT) - niveaux clés

L’analyse technique et la valorisation redeviennent attractives sur l’action Microsoft

Sur le plan technique, l’action Microsoft revient tester une zone de support clé à environ 390$ puisqu’une oblique haussière passant par les principaux creux du titre depuis 2022 passe actuellement à ce niveau de prix. Cette oblique semble avoir mis fin au sell-off début février, ce qui laisse à penser qu’elle est surveillée par les opérateurs.

L’asymétrie redevient en faveur des achats sur ce seuil. Surtout que la valorisation de l’action Microsoft semble redevenir attractive par rapport à 1) son historique et 2) le S&P 500. L’entreprise s’échange à « seulement » 9,6x son chiffre d’affaires, ce qui est environ 1,5 écart type en dessous de la moyenne des 6 dernières années, et à 22x les bénéfices prospectifs des douze prochains mois, soit autant que le S&P 500, malgré une croissance et une profitabilité plus importantes.

Un net repli sous le récent plus bas à 390$ ouvrirait toutefois la voie à une poursuite de la correction. Le prochain support clé à surveiller pour éventuellement chercher à se repositionner à l’achat serait le plus bas d’avril 2025 à environ 350$.