Achat Hermès : Le titre tergiverse mais l’asymétrie redevient positive

Le ralentissement des revenus vient challenger la valorisation d'Hermès

Pas grand-chose de spectaculaire ne se passe sur l’action Hermès, mais beaucoup de choses se renégocient en coulisse. Le géant de l’ultra-luxe tergiverse depuis trois mois après avoir corrigé d’environ 25–30 % par rapport à son sommet historique de février, qui avait brièvement propulsé la capitalisation au-delà des 300 Mds€ et un multiple de plus de 50 fois les bénéfices, bien au-dessus de la moyenne du secteur autour de 20x. Cette phase de digestion intervient sur fond de montée des droits de douane, de ralentissement de l’économie mondiale et d’une consommation chinoise décevante, même si Hermès signale depuis l’été une « légère amélioration » dans l’Empire du Milieu.

Fondamentalement, le marché sanctionne surtout un ralentissement de la croissance. Après une hausse du chiffre d’affaires de 15 % à taux constants en 2024, avec une marge opérationnelle de plus de 40 %, les ventes n’ont progressé « que » de 8 % au premier semestre 2025, à 8 Mds€. Hermès reste largement au-dessus de la moyenne d’un secteur quasi à l’arrêt cette année, mais à 50x les bénéfices, chaque point de croissance perdu fait pression sur la valorisation.

Graphique journalier du cours de l’action Hermès - niveaux clés

L'asymétrie favorise les achats au-dessus du support à 2000€

Techniquement, le titre évolue dans un range relativement propre entre un support clé autour de 2000 € et une résistance vers 2250 € depuis la mi-août qui donnera le tempo pour la suite. Une sortie par le bas, dans un scénario de nouvelle poussée des tensions commerciales ou de ralentissement plus marqué de l’économie mondiale, ouvrirait la voie vers le creux de septembre 2024 autour de 1900 €, puis le plus bas de 2024 à 1800 €. À l’inverse, si la macro se stabilise, que les baisses de taux se confirment et que la croissance d’Hermès réaccélère tout en préservant ses marges, une relance de la tendance haussière de fond se dessinerait.

D’un point de vue purement technique, l’asymétrie reste donc légèrement en faveur des stratégies acheteuses tant que la tendance de fond demeure haussière et que les acheteurs défendent les 2000 €. Surtout que 1) l’économie mondiale pourrait réaccélérer graduellement à partir de 2026 selon les scénarios de normalisation monétaire, et 2) les droits de douane « réciproques » de Donald Trump sont désormais attaqués sur le terrain juridique, avec une probabilité non négligeable d’être partiellement retoqués par la Cour suprême ou encadrés par le Congrès, ce qui réduirait un risque important pour tout le compartiment du luxe européen.