Achat Gold : le cours de l’or revient sur une zone de prix attractive
L’or revient sur une zone de support clé après sa correction, mais son rebond dépendra surtout de l’évolution du pétrole et des taux réels.
Les taux réels restent le vrai moteur du métal jaune
Le cours de l’or est sous pression depuis une dizaine de jours, dans le sillage du rebond des cours du pétrole. L’once d’or a reculé d’environ 5% par rapport à son plus haut du 12 mai, mais revient tester une zone de support importante autour de 4500-4380 dollars. Cette zone est constituée de la fameuse moyenne mobile à 200 jours et d’un pivot technique clé à 4380 dollars, sur lequel l’or avait rebondi en mars et qui avait auparavant fait office de résistance l’année dernière.
L’asymétrie redevient techniquement favorable aux achats, mais l’évolution de l’or continuera d’être inversement corrélée aux tensions entre Washington et Téhéran. Cela peut paraître paradoxal que l’or évolue davantage comme les actifs risqués à court terme, mais cela s’explique par le fait que l’or est étroitement corrélé aux taux réels, c’est-à-dire aux taux ajustés de l’inflation et des anticipations d’inflation. Or, ces derniers sont fortement influencés par les cours de l’énergie, eux-mêmes influencés par les tensions actuelles au Moyen-Orient. Le taux des TIPS à 10 ans, les obligations du Trésor américain indexées sur l’inflation, est ainsi passé d’environ 1,7% fin février, avant la flambée des cours du pétrole, à environ 2,2%, soit une hausse de 50 points de base.
Graphique journalier du cours de l’or - niveaux clés
La correction a nettoyé une partie de l’excès spéculatif du début d’année
Ainsi, si les cours du pétrole enregistrent de nouveaux plus hauts, les marchés reverront à la hausse leurs anticipations d’inflation, mais surtout leurs anticipations de remontée des taux directeurs. Les taux réels s’élèveraient davantage, ce qui accentuerait la pression sur l’ensemble des actifs, en particulier les actifs sans rendement comme l’or.
Du point de vue du positionnement et des flux, la période de correction depuis la fin janvier a permis de nettoyer la spéculation de décembre-janvier. Le positionnement net des spéculateurs est revenu à sa moyenne des cinq dernières années, tandis que les flux des trois derniers mois sur les plus gros ETF d’or se situent actuellement un écart type sous la moyenne des trois dernières années.
Entrée : Achat entre 4380-4500 dollars
Objectif : 5000, puis 5500 dollars
Stop : 4300 dollars
Risque/Rendement : >2
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