Achat Gold : La valeur refuge de l’or attend le reflux du pétrole

Le rebond du pétrole pousse le caractère refuge de l’or au second plan

Le cours de l'Or est sous pression depuis deux semaines, dans le sillage du rebond marqué des cours du pétrole. Le pétrole Brent a brièvement dépassé 120$ le baril, son plus haut niveau depuis 2022, avant de refluer vers 114$, après de nouvelles informations selon lesquelles Donald Trump serait prêt à prolonger le blocus contre l’Iran pour contraindre Téhéran à abandonner ses ambitions nucléaires.

Cette réaction de l’or peut sembler contre-intuitive, car dans un environnement géopolitique aussi tendu, l’or devrait théoriquement bénéficier de son statut de valeur refuge. Mais l’or est surtout un actif dépendant de l’évolution des taux réels. Or, depuis le début de la crise au Moyen-Orient, l’envolée du pétrole alimente les anticipations d’inflation et donc une réaction « hawkish » des banques centrales. Les Treasuries américain à 10 ans sont remontés autour de 4,4%, le Bund allemand à 10 ans au plus haut depuis 2011 et le JGB japonais à 2,5%, son plus haut niveau depuis 1997.

Dans ce contexte, le caractère refuge de l’or passe temporairement au second plan. Le métal jaune se comporte davantage comme un actif sensible aux conditions financières, proche dans sa dynamique récente des actifs risqués comme le CAC 40, le Russell 2000 ou l'EUR/USD.

Graphique journalier du cours de l’or - niveaux clés

L’asymétrie redevient constructive à l'approche du support à 4400$

Néanmoins, cela ne change pas la thèse de fond. Si les tensions entre Washington et Téhéran ont effectivement atteint leur pic en mars, alors le scénario le plus probable reste celui d’une désescalade graduelle, même entrecoupée d’épisodes de tension. Les négociations peuvent encore connaître des blocages, des menaces et des séquences de pression maximale. Mais tant que les deux parties ont intérêt à éviter une rupture durable de l’approvisionnement énergétique mondial, chaque poussée brutale du pétrole peut aussi devenir une opportunité tactique sur les actifs pénalisés par ce choc.

C’est particulièrement vrai pour l’or, dont la configuration technique devient de plus en plus intéressante. Le métal précieux évolue dans un canal descendant depuis son pic de janvier, mais la tendance de fond reste haussière, comme l’indique encore la moyenne mobile à 200 jours. Surtout, les cours reviennent vers une première zone de support majeure autour de 4 400$. Ce niveau a déjà provoqué un rebond en mars et avait auparavant joué le rôle de résistance en octobre. Il s’agit donc d’une zone bien identifiée par les opérateurs, ce qui augmente la probabilité d’une réaction technique si les vendeurs commencent à perdre de la force.

L’asymétrie redevient donc plus constructive à l’approche de ce support. Le risque de court terme reste lié à une nouvelle poussée du pétrole et des rendements réels, mais le marché semble déjà intégrer une partie importante du stress géopolitique. À l’inverse, une annonce de progrès dans les discussions entre Washington et Téhéran pourrait rapidement détendre les prix de l’énergie, faire refluer les rendements obligataires, affaiblir le dollar et soutenir simultanément l’or, les actions européennes, les petites capitalisations américaines et l’EUR/USD.

Entrée : Achat à 4400-4500$

Objectif : 5000$, puis 5500$

Stop : 4300$

Risque/Rendement : >2