Achat DXY : Le dollar recule malgré un renforcement des fondamentaux

Le marché semble surjouer le risque économique face à une Fed plus prudente

Le dollar reste sous pression depuis plusieurs jours, après un rebond du DXY vers un plus haut de trois mois autour de 100 points. Depuis le 5 novembre, la devise américaine recule alors que le marché commence à craindre que les données publiées depuis la réouverture du gouvernement finissent par dévoiler un net ralentissement de l’économie. Autrement dit, le marché s’est focalisé sur le risque plutôt que sur les signaux fondamentaux, pourtant un peu plus constructifs.

Car, sur le fond, plusieurs éléments se sont plutôt renforcés en faveur du billet vert. La levée du shutdown a éclairci l’horizon économique, et surtout, plusieurs membres de la Réserve fédérale ont fait marche arrière sur l’idée d’une nouvelle baisse des taux en décembre. Cela a mécaniquement réduit la crédibilité d’un scénario “dovish” que le marché avait largement intégré.

Susan Collins, la présidente de la Fed de Boston, qui plaidait encore le mois dernier pour un nouvel assouplissement, a reconnu cette semaine que la barre était désormais « relativement haute » pour baisser encore les taux. Elle a expliqué qu’en l’absence d’une dégradation visible du marché du travail, elle hésiterait à aller plus loin, et qu’il serait probablement nécessaire de maintenir les taux « pendant un certain temps ».

Même ton prudent chez Neel Kashkari, le président de la Fed de Minneapolis. Très influent malgré son absence de droit de vote en 2025, il indiquait en septembre qu’il voyait encore deux baisses supplémentaires d’ici la fin de l’année. Mais jeudi, sur Bloomberg, il a précisé qu’il n’a pas soutenu celle d’octobre et qu’il restait « indécis » pour décembre, rappelant que l’inflation tourne encore autour de 3 % et que plusieurs secteurs restent solides.

D’autres responsables ont tenu un discours similaire, ce qui a pesé sur les obligations et sur la probabilité implicite d’une baisse de 25 points de base en décembre. Cette probabilité n’est plus que de 51 %, contre 67 % il y a une semaine et 97 % il y a un mois, selon CME Group. Le fait que le DXY baisse malgré cette chute des anticipations est assez surprenant, ce qui laisse penser que le mouvement actuel reflète davantage une réaction émotionnelle que rationnelle des marchés.

Graphique journalier du cours du dollar DXY - niveaux clés

Le seuil technique des 100 points devient la clé d’un potentiel rallye du dollar

Sur le plan technique, la configuration du DXY s’est améliorée depuis le début de l’automne, notamment grâce à la sortie haussière d’un biseau descendant. Mais il faudra franchir durablement les 100 points pour valider un retournement haussier, ce qui formerait une figure en « double creux » avec le support à 96 points. Le DXY pourrait s’aider de ses moyennes mobiles à 200 et 50 jours actuellement testées à environ 98,50 points pour rebondir à court terme.

Enfin, les données de positionnement disponibles fin septembre montraient des spéculateurs très négatifs sur le dollar, un niveau historiquement associé à de forts rebonds du DXY sur plusieurs mois. Le narratif dominant sur les marchés pourrait donc rapidement changer.

Entrée : Achat au-dessus de 98,50 points

Objectif : 103 points

Stop : 98,00 points

Risque/Rendement : >4

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