Achat DXY : le dollar revient tester une résistance de long terme clé

Le dollar profite d’un consensus trop pessimiste sur l’économie américaine

Le cours du dollar reprend de la hauteur ces dernières semaines, mais cette fois-ci, ce n’est pas grâce à son statut de valeur refuge. Le billet vert est soutenu par des statistiques économiques plus solides que prévu, comme en témoigne l’indice Economic Surprise Index de Citigroup, qui est remonté à son plus haut niveau depuis fin 2023 aux États-Unis.

Les récentes données suggèrent même une potentielle réaccélération de l’économie américaine, avec notamment un rythme de créations d’emplois sur les trois derniers mois à son niveau le plus élevé depuis fin 2024/début 2025 et l’indice Weekly Economic Index de la Fed d’Atlanta à son plus haut niveau depuis fin 2022. Cette dynamique contraste avec les anticipations du consensus, qui s’attendait probablement à un impact plus négatif de la flambée des cours du pétrole sur l’activité américaine.

Pour le moment, l’impact du choc pétrolier semble surtout inflationniste. L’inflation IPC a atteint 3,8% en avril, son niveau le plus élevé depuis mai 2023, contre 2,3% il y a un an. Cette combinaison d’une activité plus résiliente que prévu et d’une inflation en réaccélération modifie donc progressivement la lecture du marché sur la trajectoire de la politique monétaire américaine.

Le consensus n’est pas le seul à avoir sous-estimé la résilience de l’économie américaine. C’est aussi le cas des membres de la Fed. De plus en plus d’officiels de la banque centrale qui s’expriment dans les médias se montrent désormais plus préoccupés par l’inflation que par le chômage, ce qui alimente les anticipations d’un nouveau resserrement monétaire. Il faut dire qu’avec un taux de chômage stabilisé sous les 4,5% et une inflation nettement supérieure à l’objectif de la Fed, la fameuse « balance des risques » penche désormais en faveur d’une politique plus restrictive.

Le marché anticipe désormais une première hausse des taux de 25 points de base de la Fed en décembre, puis une seconde en juin 2027, alors qu’il n’anticipait qu’une hausse des taux en mars 2027 il y a encore une semaine. À mon sens, le FOMC devrait abandonner sa rhétorique accommodante lors de sa prochaine réunion la semaine prochaine, puis ouvrir officiellement la voie à des hausses lors de la réunion de juillet. Une première hausse des taux en septembre semble plausible si les chiffres de l’inflation continuent de rester supérieur à 3% et si le taux de chômage reste stable.

Graphique hebdomadaire du cours du dollar DXY - niveaux clés

Le seuil des 100 points devient le pivot du scénario haussier

Techniquement, l’indice DXY revient tester une résistance majeure à 100 points, sous laquelle il s’est replié à de nombreuses reprises depuis un an. La dernière fois, en mars dernier, cette résistance avait mis un terme à la dynamique haussière malgré l’escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran. Cette fois-ci pourrait toutefois être la bonne, puisque les creux sont de plus en plus hauts ces derniers mois et les replis de plus en plus faibles, ce qui suggère un essoufflement de la pression vendeuse.

Un net franchissement de la résistance à 100 points formerait une figure chartiste de type « rounding bottom », « range » ou encore « double creux », ce qui, dans les trois cas, suggérerait le début d’un retournement haussier majeur du DXY. L’objectif théorique de ces figures se situerait à 104 points, mais le seuil des 103 points serait une résistance intermédiaire à surveiller, car il correspond au retracement de Fibonacci de 50% de la tendance baissière du premier semestre 2025.

En revanche, un repli sous la moyenne mobile à 200 jours ouvrirait plutôt la voie à une poursuite de la consolidation à l’intérieur de la fourchette de prix des douze derniers mois entre environ 100 et 96 points.

Entrée : Achat au-dessus de 100 points

Objectif : 103, puis 104

Stop : 98,50 points

Risque/Rendement : >2