Le titre revient sur un support éprouvé à environ 15,30€
Après un excellent premier trimestre, l’action Crédit Agricole s’est surtout contentée de consolider cette année. Depuis mai, le titre évolue dans un range assez étroit, entre un sommet autour de 17,75 € et un support proche de 15,30 €, soit une amplitude d’une dizaine de pour cent. Le cours revient actuellement proche de la borne basse de ce couloir, un niveau sur lequel les acheteurs s’étaient déjà manifestés en juin, septembre et octobre. L’asymétrie devient donc de nouveau intéressante.
Surtout que les niveaux de valorisation restent très raisonnables. Le groupe se traite autour de 0,9 fois sa valeur comptable tangible et environ 7 fois les bénéfices attendus, des multiples qui supposent implicitement un retour sur fonds propres tangibles appelé à se dégrader vers 9-10%. Or, les derniers trimestres montrent exactement l’inverse, Crédit Agricole délivrant un ROTE supérieur à 14 %, un coût du risque contenu, une base de dépôts solide et, surtout, une croissance régulière de ses revenus récurrents issus de l’assurance, de la gestion d’actifs et des services financiers spécialisés. Ces activités représentent désormais une part essentielle de la rentabilité du groupe et offrent une visibilité appréciable dans un environnement économique plus mouvant.
Le marché semble également sous-estimer la portée stratégique de la présence en Italie ainsi que la montée en puissance des métiers de commissions, alors même que le plan « ACT 2028 » vise un résultat net supérieur à 8,5 milliards d’euros et un ROTE durablement au-delà de 14 %. Le groupe a déjà montré qu’il savait dépasser ses objectifs, notamment ceux fixés pour 2025 atteints avec un an d’avance.
