Technip Energies (TE) : Une entreprise de qualité à une valorisation attractive à 32€

La valorisation de Technip Energies ne semble pas refléter sa qualité d’exécution et son bilan 

Le marché semble valoriser Technip Energies comme une valeur d’ingénierie cyclique, dépendante du calendrier des grands contrats et encore pénalisée par les déceptions récentes de certains segments de la transition énergétique, sous-estimant la qualité réelle du groupe, sa discipline financière et la solidité de son profil de risque.

Technip Energies est une multinationale industrielle française combinant à la fois une activité de « Project Delivery » et une activité « Technology, Products & Services », qui regroupe des licences et technologies à plus forte marge. Cette structure hybride permet au groupe de capter à la fois les cycles d’investissement dans le GNL et la pétrochimie, tout en s’appuyant sur des positions technologiques fortes, notamment dans l’éthylène où il détient « plus de 40 % » des parts de marché des licences.

Les chiffres récents continuent de témoigner d’une robustesse importante. Sur l’année 2025, Technip Energies a généré un chiffre d’affaires record de 7,19 milliards d’euros et un EBITDA ajusté récurrent record de 637,9 millions d’euros. Le bénéfice net a reculé par rapport à 2024, mais ce repli s’explique surtout par une hausse des éléments non récurrents, passés de 30,0 millions à 80,8 millions d’euros, ainsi que par un résultat financier moins favorable, avec un produit financier net revenu de 120,2 millions à 88,6 millions d’euros. Le carnet de commandes a atteint 15,96 milliards d’euros, soit un peu plus de 2,2 fois le chiffre d’affaires annuel, ce qui offre une visibilité opérationnelle significative.

Cette visibilité combinée à un bilan particulièrement solide avec une position « net cash » d’environ 12 milliard d’euros a permis au management de renforcer la redistribution aux actionnaires et de faire quelque chose pour réduire la décote. Le management a proposé un dividende de 1€ par action et lancé un programme de rachat d’actions de 150 millions d’euros, dont 120 millions destinés à l’annulation.

Technip Energies s’échange à un discount important face à ses pairs

La valorisation paraît relativement faible pour une valeur industrielle de cette qualité. À ~32€, le titre se traite autour de 12x les bénéfices attendus en 2026 et moins de 11x en 2027, avec un free cash flow yield proche de 8–9 %. Ce discount semble également apparaître face à ses pairs. Technip Energies se traite autour de 11x les profits 2026 et 0,33x les ventes, contre 14,6x / 0,42x pour Saipem, 13,5x / 0,50x pour Maire et 15,1x / 0,53x pour Worley. Le marché continue donc de valoriser Technip Energies en dessous de plusieurs comparables directs, alors même que son profil financier est plus robuste que plusieurs d’entre eux.

Un point peut être sous-estimé par le marché : Technip Energies semble bien positionnée pour bénéficier des futurs besoins de remise en état, de sécurisation et de redondance des infrastructures énergétiques au Moyen-Orient. Le groupe vient de signer fin février un contrat « major » de plus d’1 milliard d’euros avec QatarEnergy sur North Field West, après avoir déjà été retenu sur d’autres phases clés de l’expansion gazière du pays. Dans un contexte où les dégâts à Ras Laffan ont privé le Qatar d’environ 17 % de sa capacité d’exportation de GNL, la réponse des États du Golfe devrait logiquement dépasser la simple réparation et inclure un renforcement durable des actifs stratégiques. Technip Energies, déjà implantée localement et reconnue pour l’exécution de projets LNG complexes, pourrait donc figurer parmi les premiers bénéficiaires de cette nouvelle vague de dépenses.

Le scénario central suggère une valeur autour de 41–42€, soit plus de 25 % de potentiel, sans hypothèse de re-rating agressif. Le scénario baissier existe, notamment en cas de ralentissement des prises de commandes, mais il est partiellement amorti par le bilan, le backlog et la génération de cash. 

Techniquement, il se trouve que le titre se stabilise sur un support majeur à environ 31-32€ depuis la mi-décembre, ce qui permet de mettre en place des stratégies acheteuses avec un risque limité à 29-30€.

Graphique journalier du cours de l’action Technip Energies (TE) :