NetApp : le stockage d’entreprise pourrait devenir le cœur de la thèse de l’IA

Après deux ans de domination de l’IA et des semi-conducteurs, la prochaine jambe du cycle d’investissement pourrait se déplacer vers une couche moins visible, mais tout aussi critique : l’infrastructure de données. Après l’infrastructure « physique », c’est désormais l’infrastructure « numérique » qui pourrait attirer davantage l’attention des investisseurs. Les entreprises doivent stocker leurs données, les déplacer, les protéger et les rendre exploitables par les modèles d’IA sans faire exploser les coûts ni les risques opérationnels.

Le stockage “100% flash” confirme l’accélération de la demande venue de l’IA

NetApp est un acteur historique du stockage d’entreprise, longtemps perçu comme une valeur technologique mature, rentable mais sans grand relief. Cette lecture commence toutefois à changer après que l’entreprise a publié une croissance de 18% des revenus de ses baies « 100% flash » au quatrième trimestre de son exercice fiscal, signalant une demande plus forte pour les architectures rapides, adaptées aux charges de travail modernes et aux besoins de l’IA. 

Le point central de la thèse est que l’IA ne se limite pas au calcul. Une entreprise qui déploie des modèles internes doit alimenter ces systèmes avec des données fiables, accessibles, sécurisées et gouvernées. Les goulets d’étranglement ne se situent donc plus seulement dans les GPU, mais dans toute la chaîne de données. NetApp se positionne justement comme un acteur capable de faire le pont entre les modèles d’IA et les données propriétaires des entreprises, avec ses solutions de stockage hybride, son logiciel ONTAP, ses offres cloud et ses partenariats avec Cisco autour de FlexPod AI, optimisé pour les charges de travail d’intelligence artificielle et d’apprentissage automatique.

Le contexte de marché est porteur puisque selon l'International Data Corporation (IDC), le marché mondial des systèmes de stockage externe d’entreprise est en hausse de 22,7% sur un an. Dell reste leader, mais NetApp occupe la deuxième place du marché, devant Everpure, Huawei et HPE. 

La valorisation reste raisonnable face au potentiel de révision

À environ 18 fois les bénéfices prospectifs, le titre ne paraît pas forcément bon marché à première vue, surtout après son fort rebond. Mais la valorisation reste raisonnable par rapport à la qualité du modèle, à la génération de cash-flow et au positionnement sur une thématique qui n’est pas encore aussi chère que les grands gagnants des semi-conducteurs. Le leader Dell s’échange autour de 22 fois les bénéfices prospectifs, tandis que les objectifs de cours les plus récents sur NetApp se rapprochent désormais de 200 dollars. Ces révisions pourraient devenir un moteur important du titre à court terme, surtout si l’organisation des données devient un véritable goulet d’étranglement pour les entreprises. 

Techniquement, la configuration reste constructive. Le titre a fortement bondi ces dernières semaines et dépassé son plus haut de 2024. Il est ensuite revenu tester ce seuil après l’avoir franchi début juin, ce qui peut offrir un point d’entrée plus intéressant pour les investisseurs qui cherchent une exposition indirecte au thème de l’IA. Le dossier n’est pas sans risque, mais si la prochaine phase de l’IA se joue moins dans les puces que dans l’organisation, la sécurisation et l’exploitation des données, NetApp pourrait représenter l’un des dossiers les plus crédibles de cette deuxième vague.

Graphique journalier de l’action NetApp (NTAP) :