Gold Royalty (GROY) : Une jeune plateforme aurifère soutenue par des actionnaires de poids

Gold Royalty est une jeune société canadienne de royalties et de streaming créée en 2020, dont le modèle consiste à détenir des droits économiques sur des mines exploitées par d’autres opérateurs. Concrètement, l’entreprise finance ou acquiert une exposition à des projets miniers en échange d’une partie des futurs revenus ou de la production lorsque ces projets entrent en exploitation.

L’intérêt du dossier ne vient pas d’une décote par rapport à ses pairs, mais plutôt d’un pari sur la poursuite d’une forte croissance et sur la capacité de l’entreprise à changer progressivement de catégorie. Gold Royalty ne mérite pas encore les mêmes multiples que des leaders comme Franco-Nevada ou Wheaton Precious Metals, mais si les revenus annualisés progressent vers une zone de 50 à 60 millions de dollars dans les 12 à 24 prochains mois, un multiple de 15 à 20 fois les revenus prospectifs ou de 20 à 25 fois l’EBITDA prospectif deviendrait plus défendable. La création de valeur viendrait donc d’un double moteur : la croissance des revenus et l’amélioration du multiple à mesure que le risque d’exécution diminue.

Tether et Queens Road apportent une crédibilité rare

La principale raison d’être optimisme sur le dossier est l’actionnariat de l’entreprise. Warren Gilman, fondateur et CEO de Queens Road Capital, siège au conseil de Gold Royalty depuis 2020 et possède une très forte légitimité dans le financement minier. Ses +30 ans d’expériences dans le secteur minier, notamment en tant que « investment banker » est un vrai gage de crédibilité dans le dossier et réduit le risque d’erreur dans les décisions investissements de Royalty (sans pour autant totalement l’éliminer).

Tether vient également renforcer la légitimité du dossier, puisque l’émetteur de stablecoin est devenu le premier actionnaire économique de Gold Royalty après avoir acheté massivement des actions en 2025, avec une participation proche de 13% du capital. Ce soutien ne garantit évidemment pas la performance future du titre, mais il crée une demande visible sur une valeur encore relativement peu suivie et améliore la perception du dossier auprès du marché.

Sur le plan fondamental, la trajectoire de croissance reste l’argument central. Gold Royalty a construit en quelques années un portefeuille de plus de 240 actifs, avec des royalties sur des projets situés dans des juridictions minières solides comme le Québec, l’Ontario et le Nevada. Cette profondeur réduit progressivement la dépendance à un seul projet et offre plusieurs relais de croissance organique à mesure que les mines détenues par les opérateurs avancent vers la production.

Les derniers chiffres commencent justement à valider le succès de la stratégie d’investissement de Royalty Gold. Au premier trimestre 2026, Gold Royalty a publié des résultats préliminaires record, avec 9,4 millions de dollars de « Total Revenue, Land Agreement Proceeds and Interest », 7,2 millions de dollars de revenus et 1 920 onces équivalent or, soit une hausse de 162% sur un an et de près de 80% par rapport au trimestre précédent.

La croissance doit maintenant se voir par action

Dans un portefeuille, Gold Royalty peut enfin jouer un rôle de diversification, car son moteur économique reste fortement lié à l'Or. Compte tenu de sa croissance, le titre peut être vu comme une version plus offensive de l’exposition au métal jaune. Cette caractéristique fonctionne toutefois dans les deux sens. Si l’or poursuit sa tendance haussière de fond, Gold Royalty peut amplifier le mouvement. Si l’or corrige fortement, le titre restera probablement sous pression, même si les fondamentaux propres à l’entreprise continuent de s’améliorer.

Le principal point de vigilance reste la dilution, puisque Gold Royalty a régulièrement émis des actions pour financer sa croissance. Cette dilution peut rester acceptable si les capitaux levés permettent d’acquérir des royalties à un rendement supérieur au coût du capital. Elle deviendrait en revanche problématique si la croissance du portefeuille ne se traduisait pas clairement dans les revenus, l’EBITDA et le cash-flow par action. La thèse tient donc à l’exécution : si Gold Royalty continue de grossir, de diversifier ses actifs et de convertir son portefeuille en cash-flow, le marché pourrait progressivement la valoriser comme une future société intermédiaire de royalties aurifères.

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Graphique hebdomadaire du cours de l’action Gold Royalty (GROY) :