Preview FOMC: una pausa per falchi?

Nella riunione di maggio, il FOMC aveva alzato il tasso sui Fed Funds di 25 punti base, portando il costo del denaro nel range 5%-5,25%, intervallo più alto da settembre 2007. Le minute della riunione di maggio avevano confermato che esisteva la possiiblità per una pausa nel ciclo dei rialzi, evidenziando che i membri erano divisi sulla necessità di ulteriori aumenti dei tassi.

Cosa possiamo aspettarci stasera?

E’ ampiamente previsto che la Federal Reserve possa decidere di mantenere invariati i tassi di interesse nel range 5%-5,25% e lasciarsi aperto uno spiraglio per un possibile aumento del costo del denaro a luglio. Queste aspettative si basano dai verbali della riunione di maggio e dalle dichiarazioni di almeno 6 degli undici membri votanti del FOMC. In particolare le affermazioni del Presidente, Jerome Powell, e del Vice-Presidente, Philip Jefferson, sono andate a favore di una pausa.

Conviene davvero fare una pausa?

Le scelte di altre banche centrali come quelle recenti della RBA (Reserve Bank of Australia che ha alzato a sorpresa i tassi dal 3,85% al 4,10%) e della BoC (Bank of Canada che ha fatto salire il costo del denaro di 25pb al 4,75%) portano ulteriori dubbi sull’efficacia di una pausa nel ciclo di rialzi.

Anche i dati macroeconomici (NFP a 339k a maggio, dato più alto degli ultimi mesi, inflazione core persistente sopra il 5%) non suggeriscono una pausa. Neppure l’andamento dei mercati finanziari. L’equity è in un trend bullish, i rendimenti dei Treasuries sono su livelli bassi e il mercato immobiliare sta recuperando forza. Per i mercati finanziari la FED non è stata abbastanza restrittiva. E inoltre due situazioni di crisi significative (tetto al debito e situazione banche regionali) hanno avuto un impatto minore rispetto alle paure dei banchieri centrali.

Esistono tanti dubbi che la pausa sia imposta da alcuni membri dovish all’interno della Commissione Operativa. Crediamo che la discussione possa essere accesa. Rimaniamo tuttavia dell’idea che ci possa essere una pausa nel ciclo di rialzi. A nostro avviso la pausa sarà molto breve. Una pausa che servirà ai membri più hawkish per dimostrare che le condizioni economiche e finanziarie non sono ancora quelle volute dalla FED e serviranno ulteriori rialzi.

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