Muligheter i en korrelasjon

Av: Richard Paulsen, Arcane Media & Erik Hansén, IG

Tiårige statsobligasjoner har steget kraftig, i et varsel om at investorene nå priser inn økt inflasjon. Det kan by på muligheter og utfordringer. Læreboken er klar; Stigende inflasjon blir møtt med rentehevinger, derfor stiger lange obligasjonsrenter nå i forkant. Dette er hva markedet forventer akkurat i dag. Utfordringen er at vi nå kan skifte fra et stigende marked, til et marked med flere korreksjoner, da institusjonelle investorer skal re-vekte aksjeandeler osv. Det betyr større svingninger, og større tap. Som et eksempel snudde DNB i sitt syn på rentemarkedet tidligere denne uken. De mener nå at renten vil bli satt opp av Norges Bank allerede i år, kontra neste år. Et annet eksempel er korreksjonen i aksjemarkedet som foregår akkurat nå. Først var alt rosenrødt, så kom frykten.

Muligheten ligger i at scenarioet med høyere renter er i ferd med å prises inn. Renten på statsobligasjonene har allerede steget kraftig, og det åpner døren for positive overraskelser. Hvis du ikke er forvirret enda, så skal jeg fortelle at markedet ble akkurat mye vanskeligere enn det har vært siden oktober. Nå dukker det opp reelle utfordringer til myndighetenes stimulipolitikk.

For at det skal komme positive overraskelser, må makrotallene vise mindre vekst enn ventet, spesielt prisstigningen. “Bad News” er kanskje “Good News” de nærmeste månedene. Sterke makrotall vil drive rentemarkedet høyere, og aksjer lavere.

Men hva skjer med Bitcoin i dette scenarioet? Mange snakker om Bitcoin som en anti-inflatorisk hedge. Den skal stå i mot prisstigning og inflasjon, fordi det kun vil eksistere 21 millioner coins. Det høres vel og bra ut i en brosjyre. Realiteten er at Bitcoin falt like mye eller mer enn aksjemarkedet da korona slo til i mars 2020. Korrelasjonen nærmet seg 1. Jeg tror derfor at hvis vi går inn i en ruglete periode der investorene tenker “risk-off”, så blir Bitcoin dratt med i dragsuget.

Selv om det kommer røde dager, så skal vi ikke fortvile. Markedet har vist gjentatte ganger det siste året at kjøperne kommer raskt på banene så fort aksjer kommer på billigsalg. Se bare på grafen over OBX indeksen i Norge.

Norway 25 Cash

Ukens lesetips

• Twitter profilen Vekstporteføljen har skrevet et gjesteinnlegg hos Kryptografen.no, om Bitcoin. Han beskriver det store bildet og potensialet til verdens største kryptovaluta, som nylig ble en “trillion dollar asset”.
• CIO i One River Asset Management, Eric Peters, mener vi nå beveger oss inn i en “hyper speculation phase”, og det bare er spørsmål om tid før finansmarkedet sprekker. Les artikkelen hos ZeroHedge.
• Hypen rundt Gamestop aksjen har kanskje roet seg noe ned, men nå sitter vi igjen med både store vinnere, og store tapere. Wall Street Journal har intervjuet noen kanskje ikke fullt så heldige investorer.

Ukens lyttetips

• I siste episode av Kryptografen podcast snakker Richard og Torbjørn om siste tids makroøkonomiske hendelser. Andre tema er leserspørsmål rundt verdensøkonomi, Bitcoin, vinnere og tapere, triggere for blokkjedeadopsjon, inflasjonshedge og kjendiser som kjøper kryptovaluta.
• The Hugh Hendry Podcast. Hedgefond “Maverick” Hugh Hendry sammen med sin co-vert og forfatter Chris Sweeney forteller om det indre arbeidet til det ukorrelerte og legendariske Eclectica fondets 15-års drift, fra 2002 til 2017. Vertene bruker Hughs månedlige brev til klienter som grunnlag for å ta publikum med på en reise inn i hva han tenkte og hvorfor han tok de beslutningene han tok, i sanntid.
• Mark Cuban er gjest hos podcasten “Angel” med vert Jason Calacanis. Tema er Cubans dotcom-hedge, naked shorts, filmindustrien, og AI i NBA.

Ukens aksjefokus og tradingcase

• Tesla - På mandag falt aksjen 8.5% til $714. Det er ned cirka 20% siden vi forlot aksjen den 13. Januar på $840, som nevnt i denne ukesrapporten. Det er sikkert mange frustrerte “verdi-investorer”, som føler de endelig får rett. Det gjenstår å se, fasiten skrives kun hvis Tesla går konkurs eller blir kjøpt ut fra børsen. Så lenge den er notert, er det alltid muligheter, og nå skal vi se etter mulighetene. Hvis Tesla blir dratt ned som følge av risk-off i høybeta aksjer, vil den kunne snu opp igjen når appetitten vender tilbake. Vi får se an utviklingen, men å bygge en long posisjon på blodrøde dager kan være en fin tilnærming.
• Exxon - Oljeprisen har steget kraftig, på skjevheter i oljemarkedet. Det er visstnok et underskudd på 2.8 millioner fat i første kvartal. Det største underskuddet siden år 2000. Tidligere i år har jeg anbefalt både brent oljen og Exxon Mobil. Aksjekursen til Exxon var $50 i uke 4 da jeg skrev om den første gangen, og i dag handler den $54.14. Så lenge oljeprisen holder seg sterk, kommer Exxon til å fortsette oppturen.
• Kryptovaluta - I forrige uke gikk jeg negativ til Bitcoin. Det var i underkant av $50.000, og nesten $8.000 unna toppen som ble satt i helgen. Nå har prisen korrigert kraftig, og handler under $50.000 igjen. Mitt syn er at prisen kommer til å konsolidere på et nivå, og det nivået finner man når kursen etablerer seg i en “trading-range”, hvorvidt det er eksempelvis er $40-45 eller $50-55 vet vi ikke enda. Akkurat nå treffer den 20 dagers glidende gjennomsnitt, som vist i grafen nedenfor.

Bitcoin