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El mercado ve ahora ‘sólo’ un 67,2% de probabilidades de una subida de tipos de la Fed

El ‘dot plot’ y el lenguaje del comunicado establecerán el nuevo escenario para el próximo año

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Fuente: Bloomberg
  • El mercado espera que la Reserva Federal (Fed) suba un cuarto de punto los tipos de interés hasta una horquilla del 2,25%-2,50%.
  • El comunicado con la decisión podría mostrar una versión mucho más acomodaticia de la autoridad monetaria.
  • Las previsiones del gráfico de puntos (dot plot) y la rueda de prensa de Powell agitarán el mercado.

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos celebra la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en un ambiente muy enrarecido. Hace apenas unos meses todo el mundo daba por descontado que la autoridad monetaria estadounidense afrontaría su cuarta revisión al alza del año de los tipos de interés en el encuentro de diciembre, al tiempo que se iría abonando el terreno para seguir endureciendo el precio oficial del dólar a lo largo de 2019.

Sin embargo, el escenario general ha cambiado sensiblemente en los últimos meses y el mercado tiene ahora la sensación de que las subidas de tipos llegan tarde y que la fiesta expansiva del ciclo económico se ha acabado y ya no procede seguir endureciendo los tipos de interés.

De este modo, los futuros sobre los fondos Fed apuntan ya a que los inversores ven ‘sólo’ un 67,2% de probabilidades de que la entidad eleve los tipos un cuarto de punto el precio oficial del dólar hasta un rango de entre el 2,25% y el 2,50%, según refleja el barómetro de tipos de la Fed de Investing.com.

Hace apenas dos semanas, el pasado 4 de diciembre, este mismo indicador mostraba una probabilidad del 84,4% de que el banco central estadounidense revisase al alza los tipos de interés, lo que pone de manifiesto cómo las dudas del mercado crecen de forma exponencial conforme se acerca el momento clave (esta tarde a las 20:00 horas).

Asimismo, este indicador señala que los inversores no ven de forma mayoritaria que la Reserva Federal de Estados Unidos vaya a subir los tipos de interés a lo largo del próximo año. El pasado 9 de noviembre, las probabilidades de que la entidad subiera los tipos en el encuentro de marzo otro cuarto de punto (además del de diciembre) hasta el 2,50%-2,75% eran de prácticamente un 60%, mientras que ahora los futuros sobre los fondos Fed esbozan un anémico 17,7%.

En esa misma fecha, el mercado veía en torno a un 40% de probabilidades de que en la reunión de junio la entidad moviese ficha por segunda vez en 2019 y pusiese la tasa de referencia en el 2,75%-3%, mientras que hoy en día, esa posibilidad solo la defienden apenas cinco de cada cien inversores.

El comunicado con la decisión podría deparar cambios relevantes

Las últimas comparecencias públicas de diferentes miembros con derecho a voto dentro del FOMC han dejado un regusto acomodaticio no visto en varios años, lo que sumado al bombardeo constante de Donald Trump en redes sociales y entrevistas a medios de comunicación y el último desplome de Wall Street, parece que la autoridad monetaria tiene cada vez más argumentos para no seguir endureciendo los tipos de interés.

En cualquier caso, parece que el mercado ya tiene interiorizado que hoy se procederá a una subida de tipos, por lo que todos los ojos se centrarán ahora en otros aspectos que marcarán en gran medida los primeros meses del año próximo.

Por una parte, podrían registrarse cambios relevantes en el comunicado en el que la institución anuncia sus decisiones de política monetaria, del que no se descarta que incluso desaparezca la mención expresa de que “se esperan más incrementos graduales” en los tipos.

Asimismo, también será importante conocer si la medida de subir los tipos ha sido adoptada de forma unánime o si hay votos discrepantes con esta decisión, como podría darse el caso.

La clave estará en el gráfico de puntos (dot plot)

Pero, más allá del comunicado, el aspecto que realmente se antoja que podría tener una influencia directa en el mercado es el conocido como gráfico de puntos o “dot plot”. En este diagrama, todos los miembros de la Fed, tanto los que tienen derecho a voto como los que no, indican de forma anónima dónde ven ellos los tipos de interés a finales de año.

Este gráfico, incluido dentro de las proyecciones económicas de la entidad, reflejaba en su última publicación que la mayoría simple de los miembros de la Fed veía los tipos por encima del 3% a finales del próximo año. Ahora, sin embargo, estas revisiones podrían retroceder notablemente para situarse en un nivel próximo o incluso inferior al 2,5%.

Asimismo, media hora después de la publicación de la decisión, a las 20:30 horas, el presidente de la institución, Jerome Powell, comparecerá ante los medios de comunicación en una rueda de prensa que sin duda será también escrutada con lupa por parte de los inversores.

Frente a la solvencia demostrada por su predecesora, Janet Yellen, para colocar sus mensajes de una forma digerible por el mercado, Powell está encontrando dificultades para transmitir confianza a los inversores, que no han sabido asimilar con facilidad sus últimas intervenciones.

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