Please don’t panic about the skew

Fears that a small number of stocks are driving the rally in the US abound, but this is view is erroneous. In all rallies, a small number of names drives the move higher.

Trader
Source: Bloomberg

A new ‘concern’ for some investors has been the skew of returns in an index. According to some commentators, including fund managers who should know better, the small number of stocks providing the majority of the return for the overall index is a worrying sign, and could lead to a renewed sell-off.
This is, to put it nicely, nonsense. It is merely the latest scare story in a market dominated by such ‘reasons to worry’. Before this reason came along, it was ‘quantitative easing (QE) is driving stock markets higher’ (it isn’t), or ‘buybacks are pushing equities higher’ (they aren’t, the majority of the appreciation in the S&P 500 comes from earnings, around 90%), and so on.

For most indices, and for most rallies, skewed returns are the norm, not the exception. An index is an average of all the stocks in that basket. Some will do better, and some worse. If you survey drivers, most people claim that their driving is above average. But that is statistically impossible. By definition, most stocks must be below average.

The chart below shows the skew for the S&P 500 over the past 20 years:

The chart shows that the median return for an S&P 500 stock is 50%. The average is 227%. Most stocks underperform the average.

This time around it is the big tech stocks like Amazon and Apple. Next time it might be an entirely different sector, but the same skew will persist.

Momentum is a very powerful force, and trends go on for much longer than can ever seem possible. Stocks can also remain fundamentally overvalued on a variety of metrics before a sell-off occurs to reset the market.
Abandoning the strong performers to pick up some underperformers is usually a bad idea. In the short run, the market is a voting machine, and the popular stocks can be driven higher for a long time. Diversification is important, but the need to diversify is why most active managers underperform the index.

Denne informasjonen er utarbeidet av IG, forretningsnavnet til IG Markets Limited. I tillegg til disclaimeren nedenfor, inneholder ikke denne siden oversikt over kurser, eller tilbud om, eller oppfordring til, en transaksjon i noe finansielt instrument. IG påtar seg intet ansvar for handlinger basert på disse kommentarene og for eventuelle konsekvenser som et resultat av dette. Ingen garanti gis for nøyaktigheten eller fullstendigheten av denne informasjonen. Personer som handler ut i fra denne informasjonen gjør det på egen risiko. Forskning gitt her tar ikke hensyn til spesifikke investeringsmål, finansiell situasjon og behov som angår den enkelte person som mottar dette. Denne informasjonen er ikke utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser, så derfor er denne informasjonen ansett å være markedsføringsmateriale. Selv om vi ikke er hindret i å handle i forkant av våre anbefalinger, ønsker vi ikke å dra nytte av dem før de blir levert til våre kunder. Se fullstendig disclaimer og kvartalsvis oppsummering.

CFDer er komplekse instrumenter som innebærer stor risiko for raske tap på grunn av giring. 79 % av alle ikke-profesjonelle kunder taper penger på CFDer hos denne leverandøren.
Du burde tenke etter om du forstår hvordan CFDer fungerer og om du har råd til den høye risikoen for å tape penger.
CFDer er komplekse instrumenter som innebærer stor risiko for raske tap på grunn av giring.