40 år i bransjen
185 800 kunder verden over
15 000 markeder

CBA full-year earnings: a worrying deterioration in asset quality

It’s steady as she goes at CBA and, to the investor holding CBA for income, boring is good.

bg_cba
Source: Bloomberg

In terms of the CBA’s financial performance, we can see that cash earnings were slightly below expectations at $9.50 billion (+3% yoy), although earnings did fall 3% in the second half. Net interest margins (NIM) fell two basis points in the second half to 2.06%, largely in line with forecasts, impacted largely by increased funding costs and competition. Return on equity (RoE) printed 15.7% in 2H16, which was a touch under expectations and marks a clear decline from 1H16.

CBA paid a final dividend of 222c, which again was in line with forecasts and represents a payout ratio of 76%. CBA has a strong capital position at 10.6% and this will certainly please investors.

An area which needs increased focus is the bank’s asset quality. On one hand, bad and doubtful debts in the second half of the financial year were clearly lower than forecast by analysts. However, new impaired assets were up 22% in the half, gross impaired were up 12% and the level of ‘troublesome loans’ in the commercial space gained 13%. The commentary from the bank certainly hasn’t suggested investors need to be overtly concerned with management stating ‘more of the same’ is the most likely scenario, with ‘some downside risks’.

So on the whole, nothing really in the result to inspire, but again nothing to really suggest shorting the name with any real conviction. The deterioration in asset quality and soft composition of the underlying result is concerning, but one suspects the market went into this result expecting far worse, hence there is no real selling in the name.

The real issue here is that those who have bought CBA for its 5.5% yield are looking purely at the earning profile and sustainability of the dividend. Neither are suggestive that the income story is over and therefore the investment case remains. However, one has to be modestly concerned about the asset quality and the read through to the broader economy.

Denne informasjonen er utarbeidet av IG, forretningsnavnet til IG Markets Limited. I tillegg til disclaimeren nedenfor, inneholder ikke denne siden oversikt over kurser, eller tilbud om, eller oppfordring til, en transaksjon i noe finansielt instrument. IG påtar seg intet ansvar for handlinger basert på disse kommentarene og for eventuelle konsekvenser som et resultat av dette. Ingen garanti gis for nøyaktigheten eller fullstendigheten av denne informasjonen. Personer som handler ut i fra denne informasjonen gjør det på egen risiko. Forskning gitt her tar ikke hensyn til spesifikke investeringsmål, finansiell situasjon og behov som angår den enkelte person som mottar dette. Denne informasjonen er ikke utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser, så derfor er denne informasjonen ansett å være markedsføringsmateriale. Selv om vi ikke er hindret i å handle i forkant av våre anbefalinger, ønsker vi ikke å dra nytte av dem før de blir levert til våre kunder. Se fullstendig disclaimer og kvartalsvis oppsummering.

Finn artikler av analytikere

Tradingskolen

  • Stop-ordre

    Lær deg de forskjellige teknikkene for å åpne og lukke en posisjon – fra enkel, umiddelbar handel til en automatisk instruksjon om å handle i ditt fravær. Ved å legge inn ordrer kan du sikre gevinst eller beskytte deg mot tap. Bli kjent med de ulike ordretypene og hvordan de brukes.

  • Drivere i råvaremarkedet

    Råvarer er grunnlaget for omtrent alle andre tenkelige produkter og er like viktige som de er volatile. Les mer om hvordan disse uvurderlige naturressursene passer inn i det bredere markedet.

  • Innføring i giring

    Les om hvordan du kan benytte giring til å oppnå en stor eksponering mot et finansmarked med en relativt lav førstegangsinvestering. Giring kan øke fortjenesten, men det viktig å bruke teknikken med forsiktighet, ettersom den også øker tapsrisikoen.

Denne informasjonen er utarbeidet av IG, forretningsnavnet til IG Markets Limited. I tillegg til disclaimeren nedenfor, inneholder ikke denne siden oversikt over kurser, eller tilbud om, eller oppfordring til, en transaksjon i noe finansielt instrument. IG påtar seg intet ansvar for handlinger basert på disse kommentarene og for eventuelle konsekvenser som et resultat av dette. Ingen garanti gis for nøyaktigheten eller fullstendigheten av denne informasjonen. Personer som handler ut i fra denne informasjonen gjør det på egen risiko. Forskning gitt her tar ikke hensyn til spesifikke investeringsmål, finansiell situasjon og behov som angår den enkelte person som mottar dette. Det er ikke utarbeidet i samsvar med lovens krav for å fremme uavhengighet av investeringsanalyse og som sådan er ansett av å være markedsføringskommunikasjon. Selv om vi ikke er hindret i å handle i forkant av våre anbefalinger, ønsker vi ikke å dra nytte av dem før de blir levert til våre kunder.