Action Carrefour : qu’attendre de ses résultats trimestriels ?

Le géant français de la grande distribution Carrefour SA publiera jeudi 23 janvier après bourse ses résultats du 4e trimestre. Premier du CAC 40 à présenter ses comptes ce mois-ci, le groupe est loin de faire l’unanimité chez les analystes.

Confronté à l’évolution des modes de consommation de sa clientèle européenne, en particulier française, à des parts de marché grevées par les acteurs de l’e-commerce et de la livraison de repas à domicile, Carrefour a été contraint de repenser son modèle de fond en comble.

Il y a deux ans, cette remise en question est passée par une vaste opération de restructuration visant 2,6 milliards d’euros d’économies annuelle, incluant un plan de départs volontaires de 3000 personnes et la cession de 500 millions d’euros d’actifs immobiliers non stratégiques à l’horizon 2020. D’ici à 2022, la grande enseigne s’est aussi fixé plusieurs objectifs opérationnels, comme la réduction de ses surfaces de ventes en hypermarché, l’ouverture de 2700 magasins de proximité, et la réalisation d’un tiers de son chiffre d’affaires via sa propre marque.

Une remise en question du modèle de l’hyper

En parallèle, pour compenser la perte de vitesse du modèle de l’hypermarché, Carrefour a mis les bouchées doubles sur le développement de nouveaux concepts d’espaces de vente (enseignes thématiques, drives « piétons »), le bio, les produits distributeurs et le e-commerce. L’annonce, cette semaine, de l’acquisition de la start-up de livraison par abonnement de paniers de fruits et légumes, Potager City (montant de la transaction non communiqué) s’inscrit dans cette stratégie de diversification.

Pour certains analystes financiers, le « plan 2022 » de Carrefour devrait commencer à porter ses fruits, notamment en limitant l’impact négatif des grèves de la fin de l’année sur ses performances opérationnelles : c’est en tout cas l’opinion de Barclays qui a confirmé au début du mois sa recommandation « neutre » sur le titre avec un objectif de cours à 17,5€, même si la croissance de son chiffre d’affaires reste difficile à déterminer.

Oddo à l’achat

La banque suisse Oddo est aussi relativement confiante : avec une recommandation à l’achat et un objectif de cours à 20 euros, ses analystes attendent surtout de bons résultats du Brésil, le principal contributeur du résultat d’exploitation de Carrefour (44,7%). Oddo considère en outre que le groupe bénéficie au 4e trimestre d’une base de comparaison favorable, évaluant l’impact du conflit des gilets jaunes sur ses résultats 2018 à 50 millions d’euros.

Jefferies, à « conserver », anticipe des résultats trimestriels moins cléments avec une chute de 0,4% des ventes en organiques, et de 2,2% en Italie. La banque d’investissement américaine estime que le marché sud-américain devrait progresser de 9,7%, dont 4,9% au Brésil et 44% en Argentine.

Au 3e trimestre, Carrefour avait enregistré un chiffre d’affaires en hausse de 0,7% et de 1,5% à données comparables, sous les attentes du marché. En France, l’activité s’est contractée de 3,2%. Les ventes des hypermarchés dans l’Hexagone ont continué de chuter (-3,6% hors essence, -4,7% avec), celles des magasins de proximité ont mieux résisté (-0,9%).

A contrario, le groupe a vu le chiffre d’affaires de ses produits bio progresser de plus de 25%, et celui du e-commerce alimentaire de plus de 30%. En Amérique latine, les résultats au Brésil ont bondi de 13% (avec essence), et de 8,4% à données constantes. L’Argentine a progressé de 56,4% à données constantes.

Le cours de l’action Carrefour a décroché de 11,22% sur un an. Le titre, qui a chuté fortement après ses résultats du 2e trimestre, puis du 3e trimestre, a continué sur une phase baissière depuis. Il a fini stable mardi 21 janvier à 14,755€.


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