聚焦希臘退出歐元區

如果希腊退出——交易者如何应对

IG分析師： David Madden

歐元區的危機在過去五年內不斷浮現，隨著希臘形勢的日益嚴峻，其退出歐元區的擔憂急劇升溫。交易者需警惕，如果希臘退出歐元區，將對金融市場以及眾多資產類別產生巨大的影響。

很大程度上來說，這是一個未知的領域。沒有一個國家曾經退出過歐盟的這一事實意味著希臘的離開將無以往範例可借鑒，無論是在政治進程亦或是財政影響上。

儘管希臘的國內生產總值僅占歐元區的百分之二，但還是有充分的理由保留其成員國地位。不僅是為了保留顏面，更為了其他成員國的團結統一。一旦其作為負債國退出，這會否導致其他正處於掙扎中的國家，諸如西班牙、葡萄牙和愛爾蘭也相繼離開？此外，對其他成員國而言，擁有希臘作為成員國的另一顯著優勢為——人為壓低歐元貨幣。

有序或無序退出

問題不僅在於希臘會否退出歐元區，更在於其處理的方式。若是雅典政府一意孤行突然宣佈公告，則會將衝擊波傳至歐元區甚至遠的國家。因此，不太可能以此種這種方式進行。此種方式的希臘退出將致使交易者為降低風險，增加對安全資產的需求。

如果希臘可控有序地退出歐洲貨幣聯盟，則市場會經歷震盪性波動，交易者起先會採取低風險的策略。但若此舉拖延數月（並且很顯然僅有希臘欲退出歐元區），則於中長期而言，市場信心將恢復，並且投資者會在塵埃落定後承擔更大的風險。

歐元

毫無疑問，自希臘債務危機以來，這一單一貨幣已受到重挫。在多次對希臘的救濟及對其他國家的主權債務危機援助之時，歐元更是屢次受到重壓。雖然其他受助國依靠緊縮政策逐漸恢復了信心，艱難的希臘局勢依舊拖累著歐元。

歐元對希臘退出的反應將取決於對問題的處理方式。最初的擔心為，歐洲貨幣聯盟可能就此終結，恐慌拋售可能隨之而來。然而，如果歐洲央行能讓投資者相信希臘是唯一一個退出歐元區的國家，則歐元可能走高，因為歐元將不再承受希臘問題的負擔。

除此還有外界壓力，美國今年還未排除加息的可能，這將使大家聚焦歐元/美元。同時，英格蘭央行也有望于明年加息，或將導致歐元/英鎊的交易量跳升。警惕的交易者也應密切關注歐元/日元。雖然日元被視為對歐元構成較少的威脅，即使在希臘退出的情況下。但是，日本央行和歐洲央行間還進行著量化寬鬆政策的貨幣戰役。

指數

若希臘離開歐元區，對股市的影響會如同金融地震，震中受損最大，但再遠的也無法完全避免其影響。歐元區的股市已從歐洲央行的量化寬鬆政策中受益匪淺，而希臘的離開將會顯著加速自五月高點之後的下跌。影響將會波及整個歐洲，並橫跨大西洋和遠東地區。交易者對股市的篩選將致使某些股市將大幅下挫。主要的歐洲市場，如德國40指數和法國40指數將首先受到衝擊。雖然英國不在歐元區，但卻是其最大的交易夥伴，因此富時100也會受到牽連。

銀行

隨著希臘債務危機在過去五年中不時波瀾起伏，因此歐元區銀行已逐漸降低其對希臘的直接債務敞口。僅德國金融系統就承擔著多達150億歐元的希臘敞口，然而該數額的大部分由一家國有銀行持有。上市公司中，德意志銀行和德國商業銀行分別持有2.98億歐元和4億歐元的希臘債券。截止2013年底，法國巴黎銀行的財務報表上依舊記著7億歐元的希臘債務。法國農業信貸銀行 Credit Agricole所持有的風險敞口與法國巴黎銀行相差無幾。 然而，金融業如果市場對該地區的銀行系統失去了信心，則所有的金融機構均將受到波及。希臘銀行中的基金已大筆出逃至希臘境外，而現金出逃也將會浮出水面。由於無從知曉各家銀行所持有的灰色資產，因此交易者的猜忌情緒將會持續蔓延並籠罩整個歐元區。信貸危機之時，大量銀行告急；歐元區債務危機之時，不少國家需要紓困支援。而希臘的退出歐元區舉動將製造一次相似的波瀾。

黃金

黃金作為貴金屬一直被認為是避險投資的方式之一，而在市場動盪時期黃金總是緊俏交易品。2011年歐元區債務危機驅使投資者逃離股市轉投包括現金、高利率政府公債和黃金在內的低風險資產。進而促成了黃金需求達到歷史最高點，當美國國債于2011年夏失去三A評級之時，黃金價格再次突破歷史最高價。儘管在此之後，市場逐漸失去了對黃金的興趣，然而當歷史重演之際，對該避險工具的需求將再次高漲。