聚焦希腊退出欧元区

如果希腊退出欧元区，交易者如何应对

IG分析师： David Madden

欧元区的危机在过去五年内不断浮现，随着希腊形势的日益严峻，其退出欧元区的担忧急剧升温。交易者需警惕，如果希腊退出欧元区，将对金融市场以及众多资产类别产生巨大的影响。

很大程度上来说，这是一个未知的领域。没有一个国家曾经退出过欧盟的这一事实意味着希腊的离开将无以往范例可借鉴，无论是在政治进程亦或是财政影响上。

尽管希腊的国内生产总值仅占欧元区的百分之二，但还是有充分的理由保留其成员国地位。不仅是为了保留颜面，更为了其他成员国的团结统一。一旦其作为负债国退出，这会否导致其他正处于挣扎中的国家，诸如西班牙、葡萄牙和爱尔兰也相继离开？此外，对其他成员国而言，拥有希腊作为成员国的另一显著优势为——人为压低欧元货币。

有序或无序退出

问题不仅在于希腊会否退出欧元区，更在于其处理的方式。若是雅典政府一意孤行突然宣布公告，则会将冲击波传至欧元区甚至远的国家。因此，不太可能以此种这种方式进行。此种方式的希腊退出将致使交易者为降低风险，增加对安全资产的需求。

如果希腊可控有序地退出欧洲货币联盟，则市场会经历震荡性波动，交易者起先会采取低风险的策略。但若此举拖延数月（并且很显然仅有希腊欲退出欧元区），则于中长期而言，市场信心将恢复，并且投资者会在尘埃落定后承担更大的风险。

欧元

毫无疑问，自希腊债务危机以来，这一单一货币已受到重挫。在多次对希腊的救济及对其他国家的主权债务危机援助之时，欧元更是屡次受到重压。虽然其他受助国依靠紧缩政策逐渐恢复了信心，艰难的希腊局势依旧拖累着欧元。

欧元对希腊退出的反应将取决于对问题的处理方式。最初的担心为，欧洲货币联盟可能就此终结，恐慌抛售可能随之而来。然而，如果欧洲央行能让投资者相信希腊是唯一一个退出欧元区的国家，则欧元可能走高，因为欧元将不再承受希腊问题的负担。

除此还有外界压力，美国今年还未排除加息的可能，这将使大家聚焦欧元/美元。同时，英格兰央行也有望于明年加息，或将导致欧元/英镑的交易量跳升。警惕的交易者也应密切关注欧元/日元。虽然日元被视为对欧元构成较少的威胁，即使在希腊退出的情况下。但是，日本央行和欧洲央行间还进行着量化宽松政策的货币战役。

指数

若希腊离开欧元区，对股市的影响会如同金融地震，震中受损最大，但再远的也无法完全避免其影响。欧元区的股市已从欧洲央行的量化宽松政策中受益匪浅，而希腊的离开将会显著加速自五月高点之后的下跌。影响将会波及整个欧洲，并横跨大西洋和远东地区。交易者对股市的筛选将致使某些股市将大幅下挫。主要的欧洲市场，如德国40指数和法国40指数将首先受到冲击。虽然英国不在欧元区，但却是其最大的贸易伙伴，因此富时100指数也会受到牵连。

银行

随着希腊债务危机在过去五年中不时波澜起伏，因此欧元区银行已逐渐降低其对希腊的直接债务敞口。仅德国金融系统就承担着多达150亿欧元的希腊敞口，然而该数额的大部分由一家国有银行持有。上市公司中，德意志银行和德国商业银行分别持有2.98亿欧元和4亿欧元的希腊债券。截止2013年底，法国巴黎银行的财务报表上依旧记着7亿欧元的希腊债务。法国农业信贷银行 Credit Agricole所持有的风险敞口与法国巴黎银行相差无几。 然而，金融业如果市场对该地区的银行系统失去了信心，则所有的金融机构均将受到波及。希腊银行中的基金已大笔出逃至希腊境外，而现金出逃也将会浮出水面。由于无从知晓各家银行所持有的灰色资产，因此交易者的猜忌情绪将会持续蔓延并笼罩整个欧元区。信贷危机之时，大量银行告急；欧元区债务危机之时，不少国家需要纾困支援。而希腊的退出欧元区举动将制造一次相似的波澜。

黄金

黄金作为贵金属一直被认为是避险投资的方式之一，而在市场动荡时期黄金总是紧俏交易品。2011年欧元区债务危机驱使投资者逃离股市转投包括现金、高利率政府公债和黄金在内的低风险资产。进而促成了黄金需求达到历史最高点，当美国国债于2011年夏失去三A评级之时，黄金价格再次突破历史最高价。尽管在此之后，市场逐渐失去了对黄金的兴趣，然而当历史重演之际，对该避险工具的需求将再次高涨。