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La Fed afronta un encuentro tranquilo, sin cambios esperados en su política monetaria

Sin grandes cambios en el decorado respecto a su último encuentro y sin las expectativas que siempre genera la publicación de las proyecciones económicas, la rueda de prensa de Powell será la principal atracción.

  • El mercado espera que la Reserva Federal (Fed) mantenga los tipos de interés en una horquilla del 2,25%-2,50%.
  • El mercado descuenta un recorte de la Fed los tipos este año, pero no en este encuentro.
  • El comunicado del FOMC podría seguir suavizando su tono, como ya ocurrió en los dos encuentros anteriores.
  • La entidad afronta en el encuentro sin que los datos macro la presionen para que tome medidas en un sentido u otro.

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos celebra la tercera reunión del año del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en un ambiente mucho más relajado que en anteriores encuentros.

A finales del pasado año, la posición de la máxima autoridad monetaria estadounidense era implacablemente ‘hawkish’ y los inversores y analistas descontaban que la entidad seguiría endureciendo su política a buen ritmo durante el presente año, pese al monumental enfado del presidente de Estados Unidos, Donald Trump.

Sin embargo, apenas unos meses después, el escenario es completamente diferente, el FOMC ha dado un giro al lenguaje utilizado en sus comunicados y su postura actual es completamente pasiva, en lo que la propia entidad define como “esperar y ver”, sin ningún aliciente macroeconómico acuciante para revisar ni al alza ni a la baja los tipos de interés.

La Fed utiliza un lenguaje mucho más ‘dovish’ en sus comunicados

Este cambio en las intenciones futuras de la Fed empezó a mostrarse en el comunicado que emitió el FOMC tras su encuentro de entero, en el que ya se suprimía la alusión directa a la necesidad de “más incrementos graduales” de los tipos de interés y se señalaba a cambio que “el Comité se mostrará paciente a la hora de determinar futuros ajustes”.

Esta mención se repitió de nuevo en el comunicado emitido en marzo y todo parece indicar que se volverá a recoger en el texto que se publicará mañana. Además, a tenor de los datos conocidos el pasado viernes junto con la evolución del Producto Interior Bruto (PIB), el banco central estadounidense podría volver a incidir en la desaceleración del gasto de los hogares durante los primeros meses de 2019.

El notable repunte del crecimiento de la economía del Tío Sam en el primer trimestre del año se ha basado, fundamentalmente, en el acopio de inventarios que siguen haciendo las empresas ante la amenaza de que la guerra comercial con China se prolongase en el tiempo, por lo que todo parece indicar que el comunicado emitido hoy pudiera sonar todavía más acomodaticio (‘dovish’) que el anterior.

La rueda de prensa de Jerome Powell, principal foco de interés de los mercados

En esa misma línea se espera que se pronuncie también el presidente de la Fed, Jerome Powell, que será, junto con el comunicado, el principal foco de atención de los mercados y que provocará los principales movimientos en el mercado de divisas en una jornada festiva en la inmensa mayoría de los países occidentales.

Hasta este año, el presidente de la Fed solo atendía a los medios de comunicación cuatro veces al año (aquellas reuniones en las que se publicaban proyecciones económicas), pero desde este mismo ejercicio, la entidad ha decidido adoptar la costumbre de otros grandes bancos centrales, como el Banco de Inglaterra (BoE), el Banco de Japón (BoJ) o el Banco Central Europeo (BCE) y conceder una rueda de prensa después de cada encuentro.

Con esta nueva política de comunicación, la Fed priva al mercado de esa regla no escrita que decía que el banco de bancos estadounidenses solo adoptaba decisiones importantes en aquellos eventos en los que después atendía a los medios.

El mercado descuenta un recorte de la Fed los tipos este año, pero no en este encuentro

Además, la escasa voluntad que tienen los miembros de la Fed de subir los tipos de interés quedo de manifiesto en las proyecciones económicas que se publicaron junto con la decisión. En concreto, el conocido como ‘dot plot’ o gráfico de puntos, en el que los miembros del Comité con y sin derecho a voto sitúan de forma anónima sus pronósticos sobre los tipos de interés, refleja como los integrantes de la institución no ven posibilidades de que se produzcan nuevas subidas de tipos de interés este año

Aunque el gráfico publicado sí que mantiene viva la posibilidad de que los tipos vuelvan a subir en una ocasión en el año 2020, lo cierto es que las proyecciones actuales contrastan con las publicadas en diciembre de 2018 en las que se adelantaban hasta dos subidas de tipos de tipos de interés durante en el presente curso.

Por su parte, el sentir del mercado va incluso más allá y anticipa que, en el muy improbable caso de que se registre un movimiento de los tipos de interés este miércoles, este sería a la baja. Según constata tanto el Barómetro de tipos de la Fed de Investing.com, como el FedWatch Tool del CME, el mercado el mercado solo concede entre un 2% y 3% probabilidades que la entidad recorte ahora los tipos.

Esta posibilidad, sin embargo, asciende ya hasta el 22% en el encuentro que tendrá lugar los días 18 y 19 de junio; progresa hasta rozar el 50% en la reunión de los días 18 y 19 de septiembre y supera ya el 65% el caso de diciembre.


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