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El BCE y la Fed: del todo lo que sea necesario, al todo lo que pueda comprar

El Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (Fed) vuelven a la retórica de la pasada crisis y elevan el listón al ampliar hasta niveles sin precedentes la amplitud y la dotación de los programas de compra de activos.

  • La Reserva Federal de Estados Unidos anuncia un QE ilimitado e incrementa el tipo de activos a adquirir.
  • Comprará bonos corporativos también directamente en el mercado primero cuando las empresas la emitan.
  • El anuncio de estas medidas sin precedentes no ha logrado cambiar el pesimismo imperante en el mercado.

Si la pasada semana decíamos que el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos habían sacado sus bazucas, tras el nuevo movimiento anunciado hoy, podemos decir que la autoridad monetaria estadounidense ya ha dado orden de desplegar sus portaviones, tanques, fragatas, cazas de combate, misiles intercontinentales y cualquier artefacto capaz de disparar.

Tendremos que reservarnos la metáfora del botón rojo del arsenal nuclear para su siguiente movimiento, aunque poco margen le queda ya a la entidad del que disponer, tras el comunicado lanzado hoy antes de la apertura del mercado estadounidense.

Reunido con carácter de urgencia por tercera vez en los últimos 20 días, el banco central del Tío Sam ya tenía los tipos de interés en una horquilla de entre el 0,0% y el 0,25% -una medida adoptada en la última crisis para evitar a toda costa el mensaje de ‘dinero gratis- y un nuevo QE sobre la mesa de 700.000 millones de dólares.

Ahora, el banco central estadounidense ha anunciado que ampliará dicho programa de compra de bonos para pasar a adquirir ahora “las cantidades que sean necesarias”, además de ampliar el número de activos que pueden ser susceptibles de ser adquiridos por la Fed.

Además, la Reserva Federal ha anunciado otra línea de financiación para empresas y consumidores dotada con otros 300.000 millones de dólares adicionales, además de habilitar los mecanismos para adquirir deuda corporativa y “facilitar así el crédito a los grandes empleadores”.

Las empresas estadounidenses colocarán su deuda corporativa directamente a la Fed

Lo más novedoso de estos mecanismos es que, además de comprar deuda de empresas en los mercados secundario, la entidad acudirá también a comprar las emisiones primarias, lo que permitirá a algunas empresas ponerse a imprimir obligaciones y colocarlas directamente al banco central.

De igual modo, el propio Banco Central Europeo (BCE), muy dubitativo en un primer momento a la hora de adoptar medidas, acabó también por doblar la rodilla en su última reunión de urgencia y, además, de anunciar un QE de 750.000 millones de euros, e informó que procedía a incluir más activos dentro de su menú de compra.

De este modo, los grandes bancos vuelven a recuperar la unidad de acción y de discurso y vuelve a rezar aquella plegaria del “todo lo que sea necesario” que el por entonces patrón del BCE, Mario Draghi, aseguró en los momentos de mayores dificultades para el euro.

Los bancos centrales amplían sus QE para comprar una mayor variedad de activos

Además, como esta nueva crisis ha llegado en un momento en el que muchas de las grandes economías seguían dependiendo de las medidas no convencionales promulgadas para hacer frente a la anterior -tipos bajos, QE y reinversiones de lo generado por los QE-, la potencia de fuego que tienen que utilizar los bancos centrales es cada vez mayor.

Así las cosas, ‘del todo que sea necesario’, las autoridades emisoras han evolucionado hasta posicionarse más en un ‘todo lo que puedan comprar’, en un esfuerzo para seguir transmitiendo al mercado y a los inversores de que los bancos centrales impedirán que se produzca una caída del sistema.

Mientras tanto, los responsables de la política monetaria siguen agarrándose a la fórmula mágica acuñada en su momento por Super Mario, como un bálsamo que tranquiliza a los mercados.

Visco y Vasle, del BCE, repiten hoy el mantra de Draghi: “Whatever it takes”

Esta misma mañana, el Gobernador del Banco de Italia y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), Ignazio Visco, ha vuelto a repetir el whatever it takes en su última compreciencia y estas tres mismas palabras fueron empleadas también a lo largo del día por su colega Bostjan Vasle, del Banco de Eslovenia, al tiempo que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) y el Banco de Israel (BoI) también anuncian sus programas de compras de bonos.

Sin embargo, la respuesta del mercado está siendo bastante fría y los avances en la Bolsa de Nueva York apenas han durado unas horas. Los mensajes que sonaban contundentes en 2008 y 2012 no lo son tanto ahora, desgatados por el uso repetitivo y la menor convicción de quienes los lanzan.

Las medidas no convencionales de los bancos centrales se han convertido ya en convencionales

Además, el mercado comienza a temerse también que las recetas que se utilizaron para una situación como la última gran crisis financieras puedan no ser las necesarias ahora para atajar una recesión que tiene un origen diferente a la anterior.

Las medidas no convencionales se han convertido en convencionales y, aunque ayuden a contener las caídas y en largo plazo tendrán su efecto en el mercado, a corto plazo, su lanzamiento no supone ningún shock para los inversores ni logra evitar el humor de los inversores.

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