Qu'attendre des résultats de Kering ?

Kering compte parmi les 27 sociétés cotées du CAC 40 à dévoiler cette semaine les résultats de leur 2^e trimestre 2020. Le propriétaire de la marque Gucci les publiera mardi après la fermeture de la bourse de Paris.

En recul de plus de 15% sur l’année, là où LVMH n’est plus qu’à moins de 4% de son niveau, et Hermès en hausse de plus de 12%, Kering est la valeur du luxe de l’indice parisien à avoir le plus souffert du coronavirus.

Une consommation chinoise sous surveillance

Particulièrement exposée au marché chinois, avec la majorité de son activité concentrée au sein de Gucci, Kering a plus de mal à convaincre les investisseurs que ses concurrentes LVMH et Hermès, la première bénéficiant d’un spectre beaucoup plus large d’activités, la seconde d’une réputation de marque inégalable.

Au deuxième trimestre, le groupe devrait avoir bénéficié pour partie de la levée plus précoce des mesures de confinement en Asie-Pacifique par rapport au reste du monde. Mais la prudence reste de mise : les ventes au détail de la Chine continentale peinent toujours à renouer avec leurs niveaux d’avant-crise, en baisse d’1,8% au mois de juin, tandis que l’absence des touristes chinois devrait avoir largement pesé sur ses performances en Europe et aux Etats-Unis, des zones en outre paralysées l’essentiel de la période.

Les analystes sont partagés sur le titre : en dehors d’ajustements de cours, la majorité reste dans l’expectative de la publication de ses comptes trimestriels.

Augmentation de prix chez Gucci

Pour compenser ses pertes et récupérer un peu de marge, malgré une demande en berne, le groupe a augmenté de 9% en moyenne le prix de ses sacs Gucci le mois dernier, a rapporté Jefferies. Une décision qui laisse deviner un trimestre difficile pour le groupe, même si cette même stratégie a déjà adoptée par ses deux concurrentes, Chanel et LVMH (pour Louis Vuitton).

Au 1^er trimestre, déjà fortement frappé par la vague de Covid-19 en Asie, Kering avait accusé une baisse de 16,4% de ses ventes au 1^er trimestre, tirée vers le bas par son vaisseau-amiral Gucci (-23,2%), et dans une moindre mesure par Saint-Laurent (-13,8%) que n’avait pas compensé la progression de 8,5% de Bottega Veneta, qui a renoué avec la croissance depuis la fin 2019 après un changement de direction artistique.

Sur l’ensemble de l’année 2020, le consensus S&P prévoit une chute d’environ 30% du chiffre d’affaires de Kering par rapport à son exercice 2019, lequel était relativement exceptionnel (+13,3% à données comparables), et un résultat net en baisse de 265 millions d’euros (à 2044 M€).

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Analyse technique

Sur le plan de l’analyse technique, l’action Kering évolue sans tendance depuis le mois de juin (comme l’indice CAC 40). Toutefois, l’orientation reste haussière, avec des creux et des sommets ascendants depuis les plus bas de mars.

L’action Kering est revenue proche d’un support important la semaine dernière, correspondant à la borne basse du biseau ascendant dans lequel le titre évolue depuis mars. Par conséquent, nous pourrions observer un retour des acheteurs sur le géant du luxe et voir le titre progresser jusqu’à ses récents plus hauts à 532€, puis éventuellement son plus haut annuel à 614€.

En cas d’enfoncement de sortie par le bas du biseau, les perspectives tourneraient à la baisse. Un retour aux plus bas de juin à 462€ serait alors le scénario envisagé sur le court terme avant un éventuel rebond.

Les perspectives haussières de moyen terme dépendraient de ce niveau de support qui si enfoncé, ouvrirait la voie à une poursuite de la correction jusqu’au plus bas de mai à 401€ (analyse technique : Valentin Aufrand).

Evolution du cours des actions luxe du CAC 40 depuis le 1^er janvier

• Kering : -15,3%
• LVMH : -3,4%
• Hermès : +12,25%

Dernières recommandations sur l’action Kering

• 13 juillet -> Goldman Sachs maintient sa recommandation à l’achat sur le titre et augmenter son objectif de cours de 550€ à 604€.
• 7 juillet -> RBC abaisse sa cible de 590 à 540€.
• 26 juin -> Credit Suisse relève son objectif de cours de 530 à 540€.
• 24 juin -> Citigroup révise à la hausse son objectif à 561€ contre 518€.

Consensus S&P sur l'exercice 20/21 de Kering

• CA 2020 : 13 322 M€ (vs. 15 884 M€ en 2019)
• EBITDA : 4 197M€ (préc. 6024 M€)
• EBIT : 3 179 M€ (préc. 4 778 M€)
• Marge d’exploitation : 23,9% (préc. 30,1%)
• Résultat net : 2044 M€ (préc. 2309 M€)
• Bénéfice net par action : 16,7€ (préc.18,4€)
• Dividende : 8,14€ (préc. 11,5€)