Achat USD/JPY : Une asymétrie en faveur de la hausse

Le positionnement et la politique japonaise favorisent le biais haussier sur l’USD/JPY

L’USD/JPY a cessé de somnoler. Après un été coincé dans un range étroit, le taux de change a grimpé début octobre dans le sillage de la victoire de Sanae Takaichi à la tête du PLD, perçue comme la promesse d’un cap budgétaire plus offensif et d’une Banque du Japon toujours prudente sur son resserrement monétaire. La sortie du Komeito de la coalition a ensuite introduit un doute la semaine dernière, mais le moteur dominant reste l’écart de taux. Tant que les rendements réels américains demeurent nettement au-dessus des japonais et que la normalisation monétaire à Tokyo reste lente, les flux de portage devraient continuer d’attirer le capital vers le dollar et pèsent sur le yen.

Le jeu des positions renforce ce biais. Les données de la CFTC disponibles avant le shutdown montrent une spéculation fortement baissière sur le dollar et nettement haussière sur le yen. Le plus souvent, le positionnement des spéculateurs est peu utile, sauf lorsqu’il atteint des niveaux extrêmes comme c’est le cas actuellement sur le dollar et le yen. Si Takaichi parvient à reformer une majorité avec un autre parti également favorable à une politique monétaire « dovish », l’USD/JPY pourrait bondir sous l’effet de ventes de JPY et des achats de USD. À l’inverse, le principal contre-coup viendrait d’un virage hawkish de la BoJ sur les salaires et l’inflation de base, ou d’un regain d’appétit pour la dette japonaise couverte.

Reste la variable politique domestique. La recomposition parlementaire peut retarder le budget mais, sauf rupture franche, elle ne change pas l’arbitrage central entre soutien à l’activité et désinflation encore fragile. Le véritable pare-feu se situe au ministère des Finances : à l’approche de 155–160, zone sensible ces dernières années, le risque d’intervention verbale ou opérationnelle remonte. Ce n’est pas un plafond « dur », mais un frein à une dépréciation désordonnée.

Graphique journalier du cours de l’USD/JPY - niveaux clés

L’USD/JPY revient tester un pivot clé à 150

Sur le plan technique, nous pouvons constater l’USD/JPY avoir bondi puis buté la semaine dernière sous une oblique baissière majeure passant par les principaux sommets depuis le plus haut de l’année dernière à 162. Néanmoins, le taux de change revient proche d’un pivot important à 150, qui a souvent fait office de support ou de résistance au cours des deux dernières années.

Un net franchissement au-dessus de 154 conférerait une dimension plus impulsive à la hausse, ouvrant 158, plus haut annuel, puis 160–162 en extension si le contexte de taux suit. À court terme, le biais reste acheteur tant que le pivot à 149,5/150 tient. Sous ce seuil, le marché retomberait vers la trendline ascendante autour de 147–148.

Entrée : Achat au-dessus de 150

Objectif : 154, puis 158

Stop : 148

Risque/Rendement : >1

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