Pernod Ricard : USA, Chine et potentiels impacts du nCov à surveiller dans les résultats du S1

La base de comparaison est forte pour ce 1er semestre et la croissance des résultats devrait ralentir mais ce sont les perspectives pour le 3ème trimestre qui seront très surveillées et notamment concernant la Chine.

Alors que Pernod Ricard a enregistré son meilleur semestre depuis huit ans durant l’exercice précédent, le ralentissement de la croissance des résultats est largement anticipé par le consensus des analystes. Nous surveillerons en revanche de très près la poursuite de la croissance aux Etats-Unis et en Chine (Hongkong inclus) ainsi que les perspectives de croissance au sein de la seconde économie mondiale pour le premier trimestre de l’année.

Etats-Unis : la menace des droits de douane US et les stocks à surveiller

Le groupe surveille avec attention la poursuite de l’optimisation des stocks aux Etats-Unis qui pourrait une nouvelle fois impacter la croissance des ventes du groupe au sein de la première économie mondiale.

Par ailleurs, l’augmentation des droits de douane imposés par Trump en octobre dernier sur certains de ses produits devrait continuer d’avoir un impact modéré sur les ventes mais la hausse des taxes sur d’autres spiritueux tels que le cognac qui plane toujours, est un risque qu’il ne faut pas négliger chez Pernod Ricard SA.

A court terme en revanche le risque semble se réduire après l’annonce des négociations entre les Etats-Unis et l’Union Européenne sur la taxe GAFA, qui avait conduit le président américain à mettre en place ces droits de douane en octobre dernier.

Chine : les perspectives pour le début d’année sous pression avec le coronavirus ?

Alors que la direction précisait que le retour à la croissance en Asie et notamment en Chine devrait porter les performances du groupe, les risques liés au coronavirus, avec un timing négatif pour ce type de société, pourraient mettre le groupe sous pression en ce début d’année.

Les résultats des 6 derniers de mois de l’année 2019 (correspondant au 1er semestre de l’exercice pour Pernod Ricard) devraient rester en croissance mais le risque de découvrir des perspectives très décevantes pour les trois premiers mois de l’année 2020, sur fond de ralentissement économique en Chine avec le coronavirus, pourrait compliquer les choses pour la direction.

En effet, l’épidémie nCov a commencé à s’amplifier alors que la Chine célébrait le nouvel an lunaire et la semaine de congés qui s’en suit est généralement l’occasion pour ce secteur de voir ses ventes croître au sein de la seconde économie mondiale.

Pernod Ricard : endettement, « premiumisation », Elliott

Au-delà des performances du groupe, nous serons également attentifs à plusieurs autres facteurs, à commencer par le niveau d’endettement. Celui-ci devrait une nouvelle fois baisser (si la génération de cash reste solide) mais compte tenu de la hausse du billet vert et sachant que 55% de la dette est libellée en dollar américain nous surveillerons ce point avec attention.

Par ailleurs le groupe opère un virage stratégique depuis quelques années, en se concentrant sur le marché premium et luxe, qui permet d’augmenter la rentabilité et d’avoir une marge de manœuvre plus importante sur le niveau des prix. Nous observerons donc l’augmentation des ventes dans ce secteur qui devrait permettre de soutenir le niveau de ses marges.

Enfin, le fond activiste Elliott détient toujours un peu plus de 2,5% du capital de Pernod Ricard et nous resterons attentifs aux commentaires de la direction sur sa relation avec cet actionnaire, qui prend part à la stratégie du groupe et qui pourrait se renforcer s’il juge que des progrès ont été réalisés.

Graphique de Pernod Ricard en données journalières

Analyse graphique du cours de pernod Ricard

Le cours de l’action évolue sous certains niveaux techniques importants avec le support oblique majeur de 2019 et la moyenne mobile 100 périodes. Par ailleurs, il teste actuellement la moyenne mobile 200 périodes, située à 160,73€.

En cas d’échec sous cette dernière, les risques de rechute sous le retracement de Fibonacci de 61,8% sont importants et cela pourrait mener à une accélération en direction du plus bas depuis octobre dernier situé à 154,75 euros.

En revanche en cas de communication rassurante sur les perspectives et sur les risques liés à l’activité en Chine, le cours de l’action pourrait rebondir fortement à court terme et venir combler le gap encore ouvert du 25 janvier dernier à 164,38 euros. Les risques selon nous, sont bien présents et cela ne devrait pas permettre d’entamer une tendance haussière de fond sur le cours de l’action Pernod Ricard.


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