L’action Valeo grimpe avant ses résultats

Après ses concurrents Faurecia et Plastic Omnium, ce sera au tour de l’équipementier automobile Valéo de lever le voile ce soir sur ses résultats financiers 2019. Le groupe français, qui avait déçu les analystes lors de la présentation de son nouveau plan de développement à horizon 2022, est attendu au tournant dans un début d’année délicat pour le secteur automobile.

Lui qui a réalisé en 2019 près de 30% de son chiffre d’affaires en Chine, où il compte une quarantaine de sites, a été contraint de fermer jusqu’à vendredi dernier la majorité de ses usines, et six d’entre elles, situées dans la province de Hubei, sont toujours portes closes.

Au 3e trimestre, le groupe avait pu se targuer d’avoir surperformé de 8 points la production automobile mondiale (en décrochage de 4% en Europe, mais en progression de 3% en Amérique du Nord), affichant un chiffre d’affaires consolidé en hausse de 6% à données constantes. Mais son résultat net a baissé de 21% sur cette période, et sa marge nette s’est repliée de plus d’un point à 15,7%.

Des ambitions fortes à l’horizon 2022

Valeo a tout de même réitéré ses objectifs 2019, hors impact de la grève qui a affecté General Motors aux Etats-Unis entre septembre et octobre 2019. La poursuite de son programme d’économies reposant sur 100 millions d’euros de baisses de coûts, et d’environ 200 millions d’euros d’investissement devrait récolter ses fruits sur la deuxième période de l’année 2019, et lui permettre de viser une marge opérationnelle comprise entre 5,8% et 6,5% ainsi qu’une croissance de l’EBITDA en valeur, a assuré le groupe.

A l’horizon 2022, Valeo affiche des ambitions optimistes, considérant que la production automobile mondiale, qui s’est contractée de 5,8 % en 2019 (données IHS Markit), est attendue en baisse de 3% en 2020 par les analystes.

Positionné sur trois principaux leviers de croissance – la motorisation électrique, l’assistance à la conduite et la voiture autonome, ainsi que la mobilité digitale - l’équipementier vise une marge d’EBITDA à plus de 15% de son chiffre d’affaires en 2022 contre 12,6% en 2018, ainsi qu’une génération de cash flow libre comprise entre 1,3 et 1,5 milliard d’euros, « équivalente à un doublement par rapport à la période 2017-2019 ».

Objectif cash flow avec Siemens

Pour sa coentreprise avec Siemens, spécialisée dans l’électrification « Haut Voltage », il cible un chiffre d’affaires de 1,4 milliards d’euros en 2022, et supérieur à 2 milliards d’euros en 2024, pour un EBITDA à 8% du CA en 2022 et supérieur à 12% en 2024.

La structure, qui multiplie les contrats mais continue de perdre de l’argent, vise un retour à l’équilibre de son cash flow libre en 2022. Selon les estimations d’Amilton AM, elle devrait encore enregistrer 240 millions d’euros de pertes cette année.

Le cours de l’action Valeo et les recommandations des analystes

A l’instar des autres valeurs cycliques, l’action Valeo a profité fin 2019 du rallye boursier et s’est appréciée de 13% sur la deuxième partie de l’année. Depuis deux mois, le titre a néanmoins largement corrigé cette valorisation, en cédant plus de 12% depuis le 31 décembre. A moins de douze heures de la publication de ses résultats, l’action gagne du terrain, en hausse de 2,2% vers 13h35 après avoir ouvert proche des +3%, profitant vraisemblablement d’une pointe d’optimiste des investisseurs après la relative bonne tenue de l’exercice de Faurecia et Plastic Omnium.

Le premier est parvenu à atteindre tous ses objectifs financiers, avec une baisse de ses ventes limitée à 3%, une petite progression de son résultat opérationnel (+0,7%) et une marge quasi stable. Le second a également atteint ses objectifs avec un CA en progression de 1,4% à données constantes – malgré une baisse de son résultat opérationnel de près de 100 millions d’euros, conséquence des difficultés rencontrées avec le démarrage de la production de son usine américaine de Greer, en Caroline du Sud.

L’action Valeo bénéficie actuellement d’une recommandation « neutre » avec un objectif de cours à 28€ de la part de Morgan Stanley. Chez Barclays, le cours cible sur le titre est plus élevé, à 38€. La recommandation moyenne des analystes relevée par S&P ressort à « conserver » avec un objectif de cours à 30,51€.

Le consensus S&P Global Market Intelligence sur ses résultats financiers 2019

  • Chiffre d’affaires : 19,401 Md€
  • EBIT : 2,411 Md€
  • Résultat net : 378 M€
  • Bénéfice net par action : 1,57€
  • Dividende par action : 1,2€


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