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Les résultats de L'Oréal amortis par la Chine et le e-commerce

L'Oreal SA a accusé une baisse de 4,8% de son chiffre d’affaires au 1er trimestre 2020 à données comparables, au-dessus du consensus de Wall Street qui anticipait une contraction de 5%.

La deuxième plus grande capitalisation boursière française (l'action Amazon est valorisée 141,76 md€ sur le CAC 40) a réussi à limiter la casse du coronavirus grâce à une reprise de l’activité chinoise en deuxième période, qui a progressé de 6,4% sur l’ensemble du trimestre.

Bonne résistance de la cosmétique active et bond du e-commerce

Le groupe se félicite d’avoir surperformé le marché mondial des cosmétiques, qui a baissé de 8% sur cette période. Mais les performances de ses différentes spécialités sont contrastées : la branche luxe et la division des produits professionnels (-10,5%) ont particulièrement souffert, celle des produits grand public a reculé de façon « plus modérée » tandis que la division « cosmétique active » a pour sa part enregistré une croissance de 13,2%, grâce aux pharmacies, qui sont restées ouvertes pendant les mesures de confinement.

La baisse d’activité a été très marquée en Europe de l’Ouest (-7,7%), et dans une moindre mesure en Amérique du Nord (-4,8%). En Asie-Pacifique, le chiffre d’affaires s’est contracté de 3,7%, amorti par une progression de 6,5% des ventes en Chine continentale.

L’épidémie de coronavirus a soutenu largement le e-commerce, qui a bondi de plus de 52%, qui pèse désormais presque 20% du chiffre d’affaires de L’Oréal, et a logiquement pénalisé le « travel retail » (ventes aéroports).

Un impact « significatif » du confinement au 2e trimestre

« Il est incontestable que les mesures de confinement continueront davoir un impact significatif sur la consommation des produits de soin et de beauté et par conséquent sur nos affaires au deuxième trimestre », déclare Jean-Paul Agon, le PDG de L’Oréal, dans le communiqué de résultats. « Mais, comme le montre l’exemple de la Chine, cette situation ne remet pas en cause lappétence des consommateurs pour la beauté qui reste intacte. Le marché devrait enregistrer un redémarrage marqué dès que les mesures de fermeture des points de vente seront levées. […] « L’Oréal aborde cette période avec un bilan robuste, un niveau élevé de fonds propres et une trésorerie nette positive, ainsi que des lignes de crédit disponibles conséquentes », précise-t-il.

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Une prévision 2020 à -5%

Il y a encore un mois, alors que le confinement de la population française venait à peine de débuter, le géant français des cosmétiques affichait encore sa confiance en l’année 2020 : en « considérant que cette épidémie et les perturbations quelle engendre nexcéderont pas quelques mois et se dérouleront comme les précédentes », L’Oréal avait confirmé ses perspectives 2020, comptant surperformer le marché de la beauté, dont les anticipations de croissance pré-coronavirus se situaient dans une fourchette de 5 à 5,5%.

Mais l’ampleur et la singularité de la suite des événements ont bien sûr changé la donne. Depuis, le groupe a annoncé la suspension de sa guidance ainsi qu’un chiffre d’affaires 2020 prévisionnel de -5%.

Face à l’urgence sanitaire, L’Oréal est l’un des rares géants du secteur privé français à ne pas avoir renoncé au versement des dividendes de ses actionnaires. Comme Total, il a en contrepartie annoncé qu’il se passerait de toute aide de l’Etat français.

« En cette période tendue sur le plan économique, tous les signaux peuvent être mal interprétés », expliquait récemment Alexandre Baradez, Chief Market Analyst d’IG France à Business Insider. L’Oréal a pris le soin de préciser que « la totalité des emplois » serait maintenue et que l’entreprise ne procèderait à « aucun report de charges sociales ou fiscales (cotisations, impôts etc.) durant cette période ».

Le groupe a aussi mobilisé ses usines pour la production de gels hydroalcooliques, et a mis à contribution sa puissance logistique pour approvisionner la France en masques de protection et en respirateurs en provenance de Chine.

Maintien du dividende

En cette période tumultueuse, qui ne fait que débuter, le maintien des dividendes pourrait quelque peu écorner l’image du groupe. Mais ce dernier a choisi de s’y risquer après avoir enregistré en 2019 sa meilleure croissance depuis 2007 (+8%). Son bénéfice net par action, à 7,74 euros, a progressé de 9,3%.

Le conseil d’administration de L'Oreal SA devait initialement proposer un dividende de 4,25 euros à ses actionnaires, en hausse de 10,4% par rapport à celui de 2018. Vu les circonstances, l’assemblée générale a été reportée au 30 juin.

Depuis le début de l’année, le cours de l’action L’Oréal a reculé d’un peu plus de 7%. Le titre, qui avait touché un plus haut historique au mois de février à 278,5€, a terminé ce soir à 245,9€, en retrait de 1,84% sur un indice CAC 40 quasi-stable.

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-> Comment acheter et vendre des actions L’Oréal

-> L’Oréal signe sa meilleure croissance annuelle depuis 2007 (article du 7 février 2020)


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