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Saint-Gobain : ce qu'il faut savoir à la veille de ses prochains résultats financiers

Le groupe français de BTP entame une année de transformation business et organisationnelle stratégique. Il dévoilera jeudi 25 avril en premarket les résultats de son premier trimestre 2019.

Un contexte de transformation

Le géant du BTP français est en pleine transformation. Après avoir annoncé à la fin de l’année 2018 un vaste plan de réorganisation reposant sur des entités régionales (passées de 14 à 4) et métiers (réduites de 3 à 1), une réduction du management intermédiaire ainsi que sur un arbitrage de son portefeuille d’activités, Saint-Gobain a présenté en février des résultats financiers annuels en demi-teinte.

La dépréciation de quatre de ses activités, pour un montant total de 2 milliards d’euros, a plombé le résultat net part du groupe, à 420 millions d’euros, contre 1,6 milliard en 2017, en chute de plus de 73 %.

Les activités concernées par ces dépréciations sont la distribution bâtiment en Allemagne (qui est en cours de cession), celle au Royaume-Uni, la branche canalisation et son enseigne grand public Lapeyre.

Un résultat impacté par les mouvements de devises

Le groupe a toutefois réalisé un chiffre d’affaires 2018 de 41 774 millions d’euros, en progression de +2,4 % à données réelles et +4,4 % à données comparables. La croissance interne est tirée par les prix (+3 %), en accélération au second semestre (+3,5 %), ainsi que par les volumes (+1,4 %) en hausse dans toutes les zones géographiques.

La croissance totale a pâti d’un effet de change négatif qui s’établit à -2,9 % sur l’année, mais plus modéré à -1,5 % au second semestre, « résultant principalement de l’appréciation du dollar américain par rapport à l’euro, malgré la poursuite de la dépréciation du réal brésilien, des couronnes des pays nordiques et d’autres devises en Asie et pays émergents », indique le groupe dans son communiqué des résultats financiers 2018.

2019 : poursuite de son programme de cessions

Avec cette vaste réorganisation, Saint-Gobain prévoit un effet positif sur la marge d’exploitation de plus de 100 points de base, avec un effet positif de 40 points de base lié à la cession de plus de 3 milliards d’euros d’actifs avant la fin de l’année, et un effet positif de 60 points de base relatif à des économies de coûts supplémentaires de 250 millions d’euros à l’horizon 2021, s’ajoutant au plan d’économies en cours (2017-2020) de 300 millions d’euros par an en moyenne.

Parmi ces 3 milliards d’actifs, certains sont déjà en cours de cession, notamment la branche distribution en Allemagne. D’autres font encore l’objet de discussions, tels que son activité canalisation, Saint-Gobain PAM, qui a fait couler beaucoup d’encre en France alors qu’elle concerne sur le territoire national 2000 employés répartis sur cinq sites industriels. L’un des syndicats de son site de Pont-à-Mousson, en Moselle, avait révélé que la direction de Saint-Gobain envisagerait une prise de contrôle à hauteur de 60 % par le groupe chinois Xining.

Bercy, qui s’est déclaré « pas opposé à une éventuelle session », doit de nouveau rencontrer le PDG du groupe, Pierre-André de Chalendar, pour évoquer cette opération.

En matière d’acquisition, le groupe a annoncé cette semaine le rachat de Knauf Mexico, une société de production et de distribution de plaques de plâtre qui permettra au groupe de compléter son offre en Amérique latine.

Les prévisions 2019 de Saint-Gobain

Pour l’année à venir, le groupe vise une nouvelle progression du résultat d’exploitation à données comparables. Il anticipe de la croissance sur l’ensemble de ses cinq nouvelles unités, en ayant toutefois souligné en février une activité incertaine « au Royaume-Uni avec un risque accru de Brexit sans accord ».

Ses prévisions régionales pourraient s’avérer plus optimistes alors que depuis, l’Union européenne, a accordé un report de plusieurs mois à son partenaire britannique pour valider leur accord de sortie.

L’accent de son business model sera à nouveau mis sur les prix de vente « dans un contexte de poursuite des pressions inflationnistes sur les coûts », les réductions de coûts et des investissements industriels « à un niveau proche de 2018 ».

Pour son premier trimestre, le groupe devrait encore être fortement impacté par les effets de change, le dollar continuant de s’apprécier face à l’euro depuis le début de l’année.

Le cours de l’action Saint-Gobain et les recommandations des analystes

Le cours de l’action Saint-Gobain a grimpé de 25,44 % depuis le 31 décembre. Il a atteint son plus bas le 24 janvier à 29,61 € et son plus haut le 18 avril à 37,2 €. Il évoluait au-dessus des 36,5 € en cours de séance à la veille de ses résultats trimestriels.

L’objectif de cours moyen du consensus Reuters ressort à 40,4 €. Sur un pool de 23 analystes : 7 sont à l’achat, 6 à accumuler, 7 à conserver.

La semaine dernière, Citi a entamé la couverture du titre à « neutre » avec un objectif à 38 euros.


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