Le Noble Age (LNA Santé) : cinq choses à savoir en amont des résultats financiers

Groupe indépendant spécialisé dans les structures d’accueil et les soins des personnes âgées et dépendantes, Le Noble Age (LNA Santé) publiera ses résultats financiers 28 ce mercredi.

Mis en lumière par une malheureuse actualité cette semaine, avec l’intoxication de 5 pensionnaires d’un établissement de Korian, le secteur des Ehpad est l’un des marchés porteurs de la silver economy. Le Noble Age (LNA Santé), l’un de ses principaux acteurs indépendants, coté sur Euronext, dévoilera ce mercredi 3 avril ses résultats 2018. Tout ce qu’il faut savoir en amont de leur publication…

Le champ d’activité de LNA Santé

A date de septembre 2018, le groupe spécialisé dans les maisons de santé et sanitaire à destination des seniors et des personnes fragilisées comptait 68 établissements. Créé il y a 25 ans, LNA Santé dispose d’une gouvernance familiale. Les actionnaires historiques détiennent 36 % du capital.

LNA Santé, qui emploie environ 6000 collaborateurs, exploite en majorité des Ehpad (Etablissements d’hébergement pour personnes âgées dépendantes) et maisons de retraite spécialisées (68 % de son chiffre d’affaires). Il propose également des soins de suite et réadaptation et des cliniques psychiatriques (32 % du CA) ainsi qu’une activité d’hospitalisation à domicile (8 % du CA).

Le chiffre d’affaires 2018 de LNA Santé

Le chiffre d’affaires d’exploitation de LNA Santé en 2018 a progressé de 5,6 %, atteignant 437 M€ d’euros, réparti comme suit : 259,8 M€ pour les activités de long séjour (Ehpad), 161,2 M€ pour les activités du secteur sanitaire (soins de suite et réadaptation, clinique psychiatrique et HAD), et 101,7 M€ d’immobilier. Le groupe enregistre une croissance organique de 4,3 %. L’intégralité des résultats 2018 sera communiquée ce mercredi 3 avril 19.

Le parc à maturité se trouve renforcé depuis le 1er janvier 2019 de 356 lits à 6 519 lits. A tarif constant, LNA Santé vise une croissance organique au-dessus de 3,5 % en 2019, et supérieure en 2020.

« L’année 2019 sera marquée par de nouvelles opérations de croissance externe et la poursuite de la transformation du parc, davantage en secteur sanitaire que médico-social », indique LNA Santé. Les capacités exploitées et en restructuration représentent 921 unités (12% du parc), qui ajoutées aux sites à maturité portent le réseau en exploitation à 7 440 lits et places au 1er janvier 2019.

Cette année, le groupe ajoutera 776 lits (ouverture et reprise), disposant ainsi d’un réservoir supplémentaire de 1700 lits, hors nouveaux développements.

Le plan de développement de LNA Santé à l’horizon 2022

Le Noble Age Santé vise une taille critique d’un parc de 10 850 lits à un horizon de trois ans, avec une activité d’exploitation de 625 M€, afin de devenir le 1er acteur indépendant du secteur. Il vise un objectif de marge nette supérieure à 5 % du chiffre d’affaires, et une croissance moyenne annuelle supérieure à 10 % du bénéfice net par action.

Le groupe ambitionne ainsi une croissance organique annuelle de 3,5 à 4,5 %. Les principaux axes de développement de LNA Santé reposent sur :

  • Un ancrage territorial de 1000 lits par région
  • Une croissance du pôle de recherche médicale et des études cliniques
  • Un référencement sur les sites de notation, via la mise en place d’une plateforme digitale clients-patients-familles
  • Une démarche RSE

Les perspectives du marché des Ehpad et de la silver economy

La dynamique du marché de la santé des seniors a un grand avenir devant elle. Selon la direction de la recherche, des études, de l’évaluation et des statistiques (Dress), près de 2,3 millions de personnes pourraient se retrouver en situation de dépendance d’ici 2060, soit deux fois plus qu’aujourd’hui.

La silver economy est à la fois portée par le vieillissement de la population, l’augmentation de son espérance de vie et l’évolution du type de maladies des personnes âgées (prévalence des maladies chroniques et neurodégénératives, augmentation des cancers et maladies cardio-vasculaires…).

Elle repose autant sur le développement de soins et d’hospitalisation à domicile que sur l’offre de structures d’accueil de longue durée, où l’entrée des personnes se fait de plus en plus tardive, et la prise en charge plus lourde.

Le renouvellement du parc vieillissant des Ehpad, dont un tiers ont plus de 45 ans, est également un enjeu majeur pour le secteur. Les défis de la filière sont complexes car ils sont à la fois structurels (une prise en charge onéreuse pour une population de moins en moins aisée), sanitaires, médicaux et immobiliers.

Le prix de la part LNA Santé

L’action LNA Santé est cotée sur le compartiment B d’Euronext Paris, et éligible au PEA-PME. Le cours de l’action LNA Santé a progressé de près de 7% depuis le début de l’année et le maintien au-delà de la moyenne mobile 100 périodes pourrait permettre de poursuivre la tendance à moyen terme.

En revanche, le cours de l’action évolue dans un range compris entre 42,5€ et 50 € depuis début octobre dernier et nous attendrons le dépassement de certaines résistances pour confirmer un retour haussier durable.

A plus court terme, le titre échoue actuellement à se maintenir au-dessus des 47,75€, qui a déjà mis en échec la progression du titre à plusieurs reprises depuis le début de l’année. Cela pourrait conduire à un retour sur les 38,2% de Fibonacci (hausse d’octobre à décembre 2018) avant la publication des résultats.

Il est généralement préférable de ne pas se positionner avant la publication des résultats car cela est difficile à anticiper. En revanche par la suite, des résultats encourageants devraient permettre de valider le maintien au-delà des 47,75€ et pourrait conduire à un test de la résistance suivante située sur le retracement de Fibonacci de 23,6% à 48,46€. L’objectif suivant en cas de dépassement de ce dernier se situe sur la moyenne mobile 200 périodes à 29,72 euros.

Analyse technique : Vincent Boy


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