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H20 (Natixis) cède des obligations privées pour parer la décollecte, l’action Natixis tente de rebondir

La filiale asset management de Natixis, H20 AM, a annoncé aujourd’hui avoir cédé certains titres de dette privée et renoncé à toute commission d’entrée jusqu’à nouvel ordre pour endiguer la décollecte dont elle fait l’objet depuis mardi dernier.

En effet, la société de gestion - qui gère quelque 31 milliards d’euros d’actifs et a contribué en 2018 à 11 % du bénéfice net de Natixis - est sous le feu des projecteurs depuis que Morningstar a suspendu la notation d’un de ses fonds obligataires, craignant des défauts de liquidité.

Cette décision a entraîné la chute du cours de l’action Natixis sur le SRD la semaine dernière, et provoqué un flux sortant d’environ 1,4 milliard d’euros d’actifs sur six de ses fonds en moins de 48h (entre mardi et jeudi), selon KBW.

En plus de ces cessions et de l’abandon de ses frais d’entrée, H20 a également décidé d’abaisser les valorisations de ses fonds de 3 à 7%. La société a précisé avoir déprécié dans ses comptes le solde de ses titres de dette privée et qu'en valeur cumulée, ces titres représentent désormais moins de 2% des encours sous gestion de ses fonds.

L'action Natixis rebondit aux nouvelles annonces de H20

A la suite de ces décisions, l'action Natixis progressait à 14h45 de 1,56% à 3,459€, après un décrochage de plus de 10 % en une semaine. La banque a indiqué qu’elle soutenait les mesures annoncées par H20, et qu’elle avait avancé l’audit périodique de sa société de gestion au 21 juin.

Elle assure que « la liquidité des fonds de H2O est assurée et permettra de faire face à d'éventuels retraits supplémentaires si certains clients décidaient de vendre une partie de leurs fonds » et précise que les actifs concernés par la décollecte « sont des titres de dette privée de sociétés de nature très différentes et dont aucun n'est en situation de défaut ». « Les moteurs de performance de long terme des fonds de H2O AM demeurent intacts puisqu'ils n'étaient pas liés à ce type d'investissement ».

Dans ce contexte, Barclays a toutefois abaissé sa recommandation de « surpondérer » à « pondération en ligne », avec un objectif de cours abaissé à 4,3€ contre 6,3€ précédemment. Dans une note datée de vendredi, le bureau d’études souligne qu’il ne dispose d’aucune visibilité sur les flux de capitaux à ce stade et qu’il est difficile d’imaginer que H20 parvienne à dégager de solides rendements. Ses estimations de bénéfice net pour H20 entre 2019 et 2021 ont été réduites de 10 à 14%.


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