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Communication & Systèmes (CS) : cinq choses à savoir avant la publication de ses résultats financiers

Le spécialiste des systèmes critiques publiera ses résultats financiers le 5 avril. Deux cabinets d'analyse ont récemment salué son chiffre d'affaires 2018 en passant leur recommandation à l'achat.

Spécialiste de la conception, de l’intégration et de l’exploitation des systèmes critiques dans la défense, l’espace, l’aéronautique, l’énergie, l’industrie et les transports, Communication & Systèmes (CS) enregistre une progression du cours de son action 21,65 % de sa cotation depuis le début de l’année, après avoir décroché de 23,08 % en 2018. La publication de ses résultats est attendue le 5 avril.

Une progression dans tous ses segments de marchés

Communication & Systèmes enregistre un chiffre d’affaires 2018, de 201,5 M€, en progression de 13,6 % et de 5,4 % à périmètre constant, grâce à une accélération de sa croissance au 2e trimestre.

L’activité défense, espace et sécurité publique a augmenté de 6 %, celle de l’aéronautique, l’énergie et l’industrie de 5,8 %, l’activité Diginext (liaison de données tactiques et entraînement des forces) a crû de 8,6 %, et la cybersécurité de 10,9 % à périmètre comparable.

Oddo & Porzampac passent à l’achat du titre CS

Ressortant un peu inférieur aux attentes du cabinet Oddo BHF, qui tablait sur 210 M€ de CA, ce dernier est toutefois passé à l’achat sur le titre, avec un objectif de cours à 6,50 €. Oddo BHF anticipe toutefois des résultats sous les attentes en raison de la ré-internalisation de certaines activités du pôle aéronautique, énergie et industrie, liées à Pratt & Whitney aux Etats-Unis.

Suite au rebond de sa croissance organique, Porzampac a également inclus CS dans sa shortlist de l’indice CAC Mid&Small pour le mois d’avril, avec un objectif de cours à 6,10€.

Le succès de l’acquisition de Novidy’s

Les cabinets d’analyse ont salué l’acquisition, à l’été 2018, de Novidy’s dans sa branche cybersécurité.

Avec cette opération, les activités cybersécurité représentent désormais plus de 20 % des activités totales du groupe, indique CS Communication dans son communiqué de chiffre d’affaires 2018.

L’entreprise a apporté à CS 19,5 millions d’euros de CA, au-dessus des prévisions d’Oddo BHF qui tablait sur un chiffre d’affaires complémentaire de 16,5 millions d’euros.

Le rachat de Novidy’s « a permis au groupe de renforcer sa présence sur cette thématique, tout en apportant des synergies commerciales et un effet relutif sur la marge » juge Porzampac.

Un plan « Ambition 2021 » qui manque un peu d’audace

La performance des activités en 2018 est conforme aux objectifs du groupe présentés dans le plan Ambition 2021 qui vise à atteindre un chiffre d’affaires annuel de 300 M€ et une marge opérationnelle de 8 % en 2021, grâce à une croissance organique soutenue et à des acquisitions ciblées sur les marchés de la défense, de l’espace et de la cybersécurité.

Le niveau de marge en 2018 pourrait ne ressortir qu’à 7,3 % contre 7,9 % estimé par Oddo, en anticipation de l’impact des résultats des Etats-Unis. Le cabinet juge que ce plan pourrait être revu à la hausse grâce à la bonne performance de Novidy’s, les autres acquisitions à venir et la nouvelle norme comptable IFRS 15.

Le bon ratio de book-to-bill (le rapport entre les commandes et les facturation), à plus de 120 % (+ 28 % de commandes), plaide également en faveur d’une progression soutenue du CA en 2019.

Analyse technique de l'action CS

Le titre CS communication reste ancré dans une tendance baissière depuis juillet 2018 mais les récents mouvements techniques montrent une pression haussière sur le cours de l’action. Bien qu’il soit difficile d’anticiper la teneur des résultats cela pourrait permettre de soutenir la progression en cas de résultats encourageants.

D’un point de vue graphique nous surveillerons le seuil psychologique des 5€ car le franchissement pourrait conduire à une nouvelle accélération baissière vers les 50% de Fibonacci voire au contact de la moyenne mobile 100 périodes située à 4,54€.

En revanche et nous privilégions cette perspective, le maintien au-delà du seuil des 5€ devrait conduire à un test d’une résistance importante située au niveau de la moyenne mobile 200 périodes et correspondant au retracement de Fibonacci de 38,2% à 5,35€.

A moyen terme le dépassement validé de ces obstacles et de la résistance oblique située à 5,39€ devrait permettre de valider le retour à la tendance haussière avec l’objectif d’atteindre le prochain retracement de Fibonacci situé à 6,25 euros.

Analyse technique : Vincent Boy


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