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Action Sodexo : les quatre points à surveiller lors des résultats du 1er semestre

Un an après la baisse des perspectives, quelle est la situation du leader mondial de la restauration collective ? REX, activité aux États-Unis, impacts de change et stratégie, comment anticiper les performances du groupe ?

Un an après une révision à la baisse des objectifs annuels puis une amélioration constatée au premier trimestre de l’exercice en cours, les investisseurs attendront les dirigeants de la société Sodexo sur certains points sensibles qui ont conduit à cette révision à la baisse en mars 2018.

Résultats T1 : en ligne avec les objectifs, le groupe attendu sur la marge au S1

Après un exercice 2017/18 difficile, le groupe publiait en novembre dernier une croissance du chiffre d’affaire au T1 en ligne avec l’objectif annoncé, soit une croissance organique à 2,6%, pour une croissance globale de 6,8%.

La marge d’exploitation (MEX) sera annoncée à l’occasion de la publication des résultats du 1er semestre, prévue le 11 avril. Le groupe table sur une MEX entre 5,5% et 5,7% sur l’exercice en cours.

Toutefois, la direction se montrait toujours prudente concernant la marge d’exploitation et l’Amérique du Nord, cela pourrait impacter le cours de l’action Sodexo lors de la présentation des résultats du 1er semestre.

Action Sodexo au S1 : l’Amérique du Nord et le REX devraient rester sous pression…

Les investisseurs attendent tout d’abord le groupe sur la performance aux États-Unis où Sodexo réalise 44% de son chiffre d’affaire et où la croissance et le résultat d’exploitation restent sous pression.

La direction expliquait que la moindre conquête commerciale et l’inflation des salaires en Amérique du Nord (+3,5% annuel en moyenne) avaient pesé sur les résultats dans cette zone géographique. Le CA y a reculé de 2,1% lors de l’exercice précédent et est resté stable (+0,2%) au T1 2018/19.

Nous resterons attentifs à l’intensification des dépenses marketing mais également aux mesures mises en place afin de réduire sa masse salariale : cela pourrait continuer de peser sur les résultats du 1er semestre avant d’en voir les effets sur la seconde moitié de l’année. Malgré une performance décevante, la direction voit un potentiel de croissance très important dans cette zone géographique.

… alors que le taux de change et les mesures d’amélioration pourraient soutenir l’action

Nous resterons attentifs également à l'impact de change aux États-Unis car le dollar US compte pour environ 51% du REX. Nous surveillerons également le Real brésilien qui impacte la rentabilité du groupe.

Le dollar US pourrait avoir un impact positif sur le T2 alors que le Real brésilien devrait avoir un impact semblable à celui constaté sur le 1er trimestre de l’exercice en cours.

Par ailleurs, le plan d’économies à moyen terme (12 à 18 mois), notamment aux États-Unis et annoncé en mars 2018 par le groupe, pourrait permettre de soutenir le cours de l’action Sodexo mais les effets pourraient être visibles seulement à partir de la seconde moitié de l’année.

Analyse graphique

Graphiquement le cours de l’action Sodexo poursuit sa tendance haussière, entamée il y a un an après le point bas atteint suite à la baisse des objectifs du groupe. Depuis lors, le titre Sodexo progresse de plus de 35%.

Plusieurs facteurs, techniques et fondamentaux pourraient ralentir la tendance à court terme. Tout d’abord la progression importante depuis un an et le nouvel échec à franchir la résistance oblique pourraient conduire à une poursuite de la correction entamée ce jour.

Par ailleurs la publication de la variation des salaires aux É​tats-Unis la semaine dernière confirme la pression qui a déjà pénalisé la rentabilité du groupe l’an dernier et cela pourrait de nouveau impacter les résultats à venir.

Graphiquement pour l’action Sodexo, nous privilégions un retour sur les 100 euros et la cassure de ce seuil psychologique devrait mener à une poursuite du mouvement en direction des 50% de Fibonacci situé à 97,05 euros.


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