Action FDJ : une IPO réussie, et maintenant ?

L’entrée en bourse de La Francaise des Jeux SA, l’une des dernières pépites publiques de l’Etat français, est sans conteste une réussite. Son IPO du 20 novembre a permis de rapporter aux comptes publics la coquette somme de 1,826 milliard d’euros grâce à la cession de 92,491 millions de titres (96,29 avec l’offre offerte aux salariés).

Sans compter qu’il a pu également pu récupérer 380 millions d’euros supplémentaire en cédant son monopole à la FDJ jusqu’en 2044 (il dispose encore de près de 22% de son capital).

Qualifiée à juste titre de « succès spectaculaire » par le ministre de l’Economie, Bruno Lemaire, l’introduction en bourse de la FJD est la plus importante réalisée à la bourse de Paris depuis celle de Natixis en 2006.

Une demande de souscription de plus de 11 milliards d’euros

Elle a en effet rencontré une demande exceptionnelle, dépassant les 11 milliards d’euros, avec un demi-million de particuliers qui ont finalement pris part à la souscription.

L’Etat a ainsi cédé la totalité des actions proposées - y compris la surallocation, exercée en intégralité - et au prix fort de la fourchette annoncée, à 19,5€ pour les particuliers et 19,9€ pour les institutionnels.

Les particuliers, à qui il a été distribué plus de 40 millions d’actions, ont été intégralement servis jusqu’à 2 000 euros ; ceux dont la demande était située entre 2 000 et 5 000 euros l’ont été à hauteur de 10%. Au-delà, la part de réservation, considérée comme non prioritaire, n’a pas été servie.

Même si le grand public a pu bénéficier d’un « package promotionnel » pour cette IPO, avec une action offerte pour dix souscrite ainsi qu’une décote sur son prix d’introduction, l’action FDJ s’est payée relativement cher.

Un PER relativement élevé

A 19,9€, son PER (ratio cours/bénéfice) caracole au-dessus de 26, proche de celui de LVMH par exemple, une valeur réputée onéreuse alors que les titres plus défensifs, comme les « utilities » auxquels la FDJ est plus susceptible de s’apparenter. A titre de comparaison, Veolia Environnement a un PER de 17,8, Schneider Electric de 20,9 et Engie de 13,9 seulement.

L’action FDJ n’est donc pas donnée, mais la bonne nouvelle, c’est qu’après trois semaines de cotation, le titre affiche déjà son caractère « défensif » ; s’il se confirme dans les prochaines semaines, les investisseurs pourraient en tirer parti en 2020 alors que les analystes s’attendent à un marché action moins clément l’année prochaine.

Il se présente par ailleurs comme une bonne valeur de « rendement » grâce à un taux de distribution qui devrait atteindre 80%.

Le titre en hausse de plus de 22% depuis l’IPO

Cette semaine, la FDJ a le vent en poupe dans un contexte de regain d’aversion au risque : sur les cinq dernières séances le CAC 40 s’est apprécié de 0,58%, tandis que le cours de la loterie nationale s’est valorisé de 8,74%. L’action s’échange ce mercredi à 23,83€, en progression de 22,2 % depuis son introduction le 20 novembre.

Mardi l’indice star de la bourse de Paris a décroché de 0,59% mais l’action FDJ, qui évolue dans un secteur d’activité peu sensible à la conjoncture mondiale, s’est ainsi apprécié de 1,75%.

A noter que la Française des Jeux a bénéficié d’un ensemble d’actualités favorables depuis son IPO. La société a annoncé le 25 novembre l’acquisition du spécialiste des logiciels de paiements en ligne Bimedia, puis en début de semaine qu’elle serait sponsor des Jeux Olympiques de Paris 2024, plus exactement partenaire officiel du comité d’organisation des JO.

Une opération d’envergure qui s’accompagnera du lancement d’un ensemble de nouveaux jeux, a précisé son président Stéphane Pallez dans une interview accordée au Parisien. Elle pourra également bénéficier de l’aura de ses deux ambassadeurs, le décathlonien Kevin Mayer et la championne paralympique de ski Marie Bochet.

Le prochain rendez-vous à ne pas manquer

Si vous suivez le cours de l’action FDJ, il est encore un peu tôt pour s’appuyer sur de l’analyse technique. Le challenge à venir sur le titre sera bien sûr celui de la publication de ses résultats annuels attendus pour le mois de janvier. Pour 2019, le groupe anticipe une croissance des mises et de son chiffre d’affaires supérieurs à 7%. Pour 2020, il table sur une progression des mises de 4 à 5% et de 3 à 4% annuelle pour la période 2021-2026. La marge de la FDJ est attendue à plus de 25% pour 2020.


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