El BCE recorta tipos pero se prepara para pausar en verano: ¿y ahora qué?

El Banco Central Europeo (BCE) decidió este jueves reducir los tipos de interés, en línea con las expectativas del mercado. Es el octavo recorte desde junio de 2024, con una bajada acumulada de dos puntos porcentuales, en un intento por reactivar una economía de la eurozona debilitada incluso antes de la creciente incertidumbre internacional generada por la política comercial de Estados Unidos.

Con la inflación ya en niveles cercanos al objetivo del 2%, y los tipos situados ahora en zona “neutral” —ni estimulativa ni restrictiva—, la atención se centra en qué hará el BCE en los próximos meses. La institución mantuvo su mensaje habitual: tomará decisiones reunión tras reunión, en función de los datos económicos que vayan apareciendo.

“El Consejo de Gobierno no se compromete con un rumbo concreto en materia de tipos”, señaló el BCE. La evolución de la inflación subyacente, el comportamiento de la economía y la eficacia de la política monetaria serán los elementos clave que guiarán sus próximas decisiones.

Se espera que la presidenta Christine Lagarde ofrezca más pistas en su comparecencia pública. La actual fase de estímulos, la más agresiva desde la crisis financiera de 2008, podría estar entrando en su recta final.

Una pausa en julio gana fuerza

Los mercados ya descuentan la posibilidad de que el BCE haga una pausa en julio. Algunos consejeros más conservadores han sugerido frenar el ritmo de recortes para valorar el impacto real de las medidas aplicadas y la elevada incertidumbre económica global. Isabel Schnabel, una de las voces más restrictivas del BCE, ha pedido directamente una pausa, aunque otros miembros del consejo mantienen una postura más prudente.

El argumento a favor de una pausa se basa en que las perspectivas a corto y medio plazo de la eurozona no son homogéneas. A corto plazo, la inflación podría incluso situarse por debajo del objetivo. Sin embargo, a medio plazo, el aumento del gasto público y las crecientes barreras comerciales podrían volver a presionar los precios al alza.

Además, el impacto de la política monetaria no es inmediato. Las decisiones tomadas ahora afectan a la economía con un retraso de entre 12 y 18 meses. Esto significa que seguir estimulando el crecimiento podría resultar innecesario si la economía se recupera más rápido de lo previsto.

Tensión comercial y efectos a largo plazo

El BCE ha revisado a la baja su previsión de inflación para 2026. Las nuevas tarifas impuestas por el presidente Trump ya están afectando al comercio y podrían tener consecuencias duraderas, incluso si se alcanza un acuerdo amistoso, debido al deterioro de la confianza empresarial y la caída de la inversión.

El banco central reconoce que una escalada en las tensiones comerciales provocaría una inflación y un crecimiento inferiores a sus previsiones actuales. En cambio, una resolución favorable impulsaría ambas variables, aunque con mayor impacto en el crecimiento que en los precios.

Por otra parte, la fortaleza del euro, el descenso del precio de la energía y el enfriamiento del crecimiento también están reduciendo la presión sobre los precios.

Muchos analistas prevén que la inflación pueda volver a situarse por debajo del 2% en 2026, lo que recuerda a la década anterior a la pandemia, cuando el crecimiento de precios se mantuvo persistentemente débil.

Lo que viene: más costes estructurales

De cara al futuro, la perspectiva cambia. Si las tarifas de EE. UU. se mantienen, es probable que la Unión Europea responda con medidas similares, lo que encarecerá el comercio global. Algunas empresas podrían trasladar operaciones para evitar aranceles, lo que supondría una reorganización de las cadenas de valor, con un impacto alcista en los costes.

Además, el incremento del gasto militar en Europa —especialmente en Alemania—, junto con la inversión necesaria para cumplir con los objetivos climáticos, añadirá presiones inflacionarias. A esto se suma el envejecimiento de la población, que reducirá la oferta laboral y podría impulsar los salarios.

El Euro continua su avance frente al Dólar