每週市場指南:2025年6月30日
美國科技股創新高，以色列伊朗停火後商品波動緩解，澳洲減息預期增強。
上週回顧
- 以色列伊朗停火： 就在全球準備迎接美國打擊伊朗核設施後的局勢升級之際，伊朗對卡塔爾美軍基地發動攻擊前提早通知美方。隨後以伊雙方達成停火協議，為期12天的衝突暫告結束。然而，由於伊朗核設施的實際損毀程度未明，加上對日後核武發展的影響尚存變數，局勢仍然不穩。
- 商品價格大幅波動： 西德州中級原油 (WTI) 在美國發動攻擊後於週一跳升至78.40美元，但在宣布停火後回吐過去12日的升幅，最終在65.00美元附近收市。黃金因中東局勢緩和而回落至3,270美元。美國天然氣7月期貨跌至3.26美元，創四週新低，主要受庫存增加和產量提升影響。
- 美元延續第六個月跌勢： 美匯指數上週下跌1.5%，逼近2022年3月低位。在鮑威爾2026年5月任期屆滿前大幅提早任命新聯儲局主席的不尋常計劃，加上首季GDP向下修訂及溫和的個人消費支出數據，均對美債收益率和美元構成壓力。
- 關稅期限逼近： 為期90天的對等關稅暫緩措施將於7月8日到期。目前只有英國和中國達成初步協議以避免期限衝擊。歐盟領袖繼續就能滿足各成員國要求的平衡方案進行磋商。白宮則宣布與中國簽署有關稀土出口的協議。
焦點市場
納指再創新高
中東局勢緩解後，美國主要股指錄得強勁升幅。儘管經濟數據轉差，包括消費者信心疲弱、持續申請失業救濟人數升至197.4萬，以及首季GDP增長從-0.2%下修至-0.5%，但股市依然展現強韌表現。
納斯達克 100指數和標普500指數均創歷史新高，科技股和通訊服務板塊領漲。美國最大內存半導體製造商美光科技發布樂觀的第四季展望，並指出人工智能設備需求強勁。英偉達、微軟和博通等十多家納指成分股均創52週新高。
從技術分析角度看，美國科技100指數已決定性突破2月18日的歷史高位，顯示有望挑戰下一個在23,000點的心理關口。若從4月21日低位開始的走勢符合艾略特波浪理論 (Elliot wave theory) 的第三浪形態，200%斐波那契延伸 (Fibonacci extension) 水平可能意味著指數會推升至24,718點，然後才出現修正性的第四浪。不過，目前估值已顯得偏高，相對強弱指數處於超買水平，市盈率亦較五年滾動平均高出兩個標準差。短期支撐位料在21,500點附近。
圖一：美國科技100指數（日線）價格走勢圖
澳洲溫和通脹鞏固央行鴿派立場
澳洲月度消費者物價指數按年升幅從4月的2.4%放緩至5月的2.1%，進一步確認通脹受控。該指標已連續十個月維持在澳洲央行2-3%目標區間內。低於預期的修正平均通脹讀數亦比澳洲央行對6月通脹率2.6%的預測為低，加上經濟增長放緩跡象，強烈意味著央行將在7月8日會議上減息。
債券期貨市場對在七月減息25個基點的機率定價為92%，較通脹數據公布前的85%進一步上升。12月期貨利率為3.02%，意味年底前將減息三至四次。更寬鬆的貨幣政策有望支撐澳洲經濟，這與澳元走勢存在正面關聯。
澳元/美元本週收升1.2%至0.6529，週四曾觸及七個月高位0.6563。美元因關稅不確定性、政府債務膨脹及聯儲局獨立性憂慮而持續疲軟，可能令澳元等其他主要貨幣繼續向上。不過要留意對等關稅期限將至的風險，澳元作為高風險貨幣的代表，若貿易談判結果不理想，特別是有關中美貿易的政策，澳元可能面臨沉重壓力。
技術分析顯示，澳元兌美元自5月中旬突破200日簡單移動平均線後已建立升勢。上方0.6584可能構成輕微阻力位，但一旦突破將為挑戰主要阻力位0.6690鋪路。下方的200日簡單移動平均線0.6355能提供穩固支撐。
圖二: 澳元/美元（日線）價格圖表
比特幣在高位附近整固
比特幣在5月23日創紀錄高位後一直呈現輕微跌勢。近期以色列伊朗衝突進一步加劇跌勢，推動這個通常被視為風險資產的加密貨幣一度跌至98,325美元。隨著美國主要指數和大型科技股在停火後再創新高，比特幣已在107,000美元附近企穩，但仍較高峰低約4.3%。
技術分析顯示，6月交易量較5月明顯減少。交易者對短期走向仍感不確定，正等待明確的方向性訊號。若比特幣能決定性的突破108,000美元附近趨勢阻力，將確認看漲訊號，並為挑戰110,000美元附近的主要技術和心理阻力位鋪路。相反，若比特幣明確跌破102,200美元支撐位，則可能進一步下試近期低位98,235美元。
另外，比特幣與第二大加密貨幣以太幣的關係值得留意。以太幣今年來展現更高的市場敏感度。1月至4月的頂峰至谷底跌幅達-60%，而比特幣為-28%。然而，在近期復甦階段，以太幣回報達90%，比特幣則為44%。
圖三：比特幣（日線）價格圖表
未來一週
未來一週將帶來關鍵經濟數據，重點聚焦美國就業市場、中國製造業健康狀況及歐洲通脹走勢。就業數據主導美國經濟日程，包括職位空缺和勞動力流動調查、ADP就業數據，以及備受關注的非農就業數據報告，將提供勞動市場的重要指引。
5月美國非農就業新增139,000個職位，儘管超出預期，但較4月的147,000有所放緩，失業率則維持4.2%不變。市場預期6月新增職位129,000個，失業率料連續第四個月保持4.2%。不過，鑑於持續和初次申領失業救濟人數有所增加，非農就業數據存在惡化風險。
歐洲央行央行論壇將於6月30日至7月2日在辛特拉舉行，為決策者、學者和金融專業人士提供對話平台。隨後公布的歐洲6月通脹數據將評估區內通脹放緩趨勢是否持續，並引發對歐元區政策調整可能性的討論。
上月採購經理人指數 (PMI) 數據顯示，中國製造業明顯惡化。國家統計局和財新採購經理人指數均在5月跌破關鍵的50榮枯分界線，顯示在外需疲弱下商業活動出現萎縮。儘管服務業呈現溫和擴張，但未能抵消製造業下滑。調查結果突顯商業競爭加劇對定價構成額外下行壓力。
我們預期本週數據可能有所改善，製造業採購經理人指數有望回升至50以上，服務業採購經理人指數則應維持溫和擴張。近期在倫敦舉行的建設性中美貿易磋商有望刺激外需重燃，另外618購物節也可能為內需消費提供支持。值得關注的關鍵指標包括投入成本和產出價格指數，有助了解中國持續的通縮壓力是否開始緩解。
圖四：中國採購經理人指數
本週關鍵事件
2025年6月30日（星期一）
- 上午9時30分（香港時間）－中國國家統計局製造業採購經理人指數（6月）： 前值49.5，市場預期49.7
- 上午9時30分（香港時間）－中國國家統計局非製造業採購經理人指數（6月）： 前值50.3，市場預期50.3
2025年7月1日（星期二）
- 上午7時50分（香港時間）－日本短觀大型製造業指數（第二季）： 前值12，市場預期10
- 上午9時45分（香港時間）－中國財新製造業採購經理人指數（6月）： 前值48.3，市場預期49
- 下午1時（香港時間）－日本消費者信心指數（6月）： 前値32.8，市場預期33.6
- 下午5時（香港時間）－歐元區通脹率按年初值（6月）： 前值1.9%，市場預期2%
- 晚上10時（香港時間）－美國ISM製造業採購經理人指數（6月）： 前值48.5，市場預期48.8
- 晚上10時（香港時間）－美國職位空缺調查（5月）： 前值739.1萬，市場預期745萬
2025年7月2日（星期三）
- 上午9時30分（香港時間）－澳洲零售銷售按月（5月）： 前值-0.1%，市場預期0.3%
- 晚上8時15分（香港時間）－美國ADP就業變化（6月）： 前值3.7萬，市場預期8萬
2025年7月3日（星期四）
- 上午9時30分（香港時間）－澳洲貿易差額（5月）： 前值54.13億澳元，市場預期51億澳元
- 上午9時45分（香港時間）－中國財新服務業採購經理人指數（6月）： 前值51.1
- 晚上8時30分（香港時間）－美國非農就業（6月）： 前值13.9萬，市場預期12.9萬
- 晚上8時30分（香港時間）－美國失業率（6月）： 前值4.2%，市場預期4.2%
- 晚上10時（香港時間）－美國ISM服務業採購經理人指數（6月）： 前值49.9，市場預期50.3
資料來源：Trading Economics，路透社（截至2025年6月28日）
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