停火帶來喘息空間：美伊停戰對油價、股市和外匯的影響
美伊停火消息觸發市場急速反彈，但停火協議僅屬臨時性質，六週衝突造成的損傷短期內難以完全修復
協議在最後一刻落實
就在特朗普向伊朗發出的最後期限屆滿前數小時，巴基斯坦斡旋促成了協議，避免了一場可能釀成災難性後果的軍事升級。特朗普宣布，美國將停火兩週，條件是伊朗必須全面重開全球約五分之一的石油供應所途經的霍爾木茲海峽。伊朗隨即確認協議，外交部長阿拉格齊表示，在伊朗武裝部隊協調下，船隻將可安全通過該水道。
此次停火絕非長久的和平協議。伊朗提出的10點方案雖然被特朗普形容為「可作談判的基礎」，但當中的要求包括美軍撤出該地區、解除制裁，以及伊朗繼續控制霍爾木茲海峽。正式談判預計將於週五在伊斯蘭堡展開。然而，雙方立場分歧懸殊，仍未知道黎巴嫩是否在停火範圍當中，以及消息公布後以色列和阿聯酋相繼響起飛彈警報，均提醒市場未來十四天將充滿變數，絕不會風平浪靜。
六週衝突重創市場：各資產類別回顧
自2026年2月28日衝突爆發以來，全球市場承受巨大衝擊。能源市場波動最為劇烈：紐約原油（WTI）期貨在此期間急漲69%，歐洲天然氣價格亦飆升61%，反映出霍爾木茲海峽封鎖及電力設施遭襲擊的影響。
股市整體承壓，亞洲市場跌幅尤為突出，主要因為該地區高度依賴中東能源進口。南韓綜合股價指數（KOSPI）最大回撤達19%，中國A股滬深300指數相對抗跌，最大跌幅為6%。美元在避險需求帶動下升值約2%，瑞士法郎亦上漲約4%。反觀亞洲新興市場貨幣則承受沉重壓力：印度盧比、印尼盾及菲律賓披索均於3月創下兌美元歷史新低，南韓韓元更跌至17年低位。
由於市場預期能源成本高企將帶來持久的通脹壓力，各國政府債券普遍沽壓，收益率顯著上升。實際利率的走高亦意外地拖累了黃金和白銀，兩者跌幅分別高達17%及28%。
主要資產類別表現（2026年2月27日起）
主要貨幣表現（2026年2月27日起）
後市展望
在衝突期間跌幅最大的市場，短期反彈空間相對較大。從行業角度而言，因加息預期而遭大幅沽壓的原材料板塊，以及對經濟增長高度敏感的科技板塊，有望在技術性反彈中領漲。因即時供應衝擊的溢價正逐步消退，能源板塊料將回吐部分此前升幅。
儘管如此，投資者切勿將停火視為全面入市的信號。多個結構性因素將限制反彈空間。第一，停火僅屬臨時性質，細節仍不明朗。第二，伊朗的10點方案與華盛頓的立場仍存在重大分歧，伊斯蘭堡談判能否成功亦無從保證。第三，即便霍爾木茲海峽重新開放，但仍受制於伊朗所稱的「技術限制」，以及處理航運積壓訂單也需數週乃至數月時間。因此，原油價格短期內不大可能回落至衝突前水平。
六週衝突造成的基礎設施損毀亦非短期可以修復。全球最大液化天然氣（LNG）出口基地拉斯拉凡工業城遭受重創，卡塔爾17%的出口產能被迫停擺，據卡塔爾能源公司行政總裁稱，修復工程預計需時三至五年。供應中斷將持續影響能源價格，時間遠超停火窗口期。
除實體供應限制外，六週的衝突將在經濟層面留下明顯烙印，亞洲能源進口國所受衝擊最為顯著——惟市場寄望此次只屬短暫的供應衝擊，而非對經濟增長造成持久損害的結構性問題。
對各國央行而言，停火提供了一定喘息空間，但並未化解通脹與增長之間的兩難困境。市場對聯儲局今年加息的預期料將有所緩和，為對利率敏感的資產提供一定支撐。然而，只要全面和平協議仍未達成，市場波動將持續伴隨左右。本身押注衝突持續的投資者，可能趁技術性反彈減持部位，本週稍後出現獲利回吐亦不足為奇。
未來十四天至關重要，將決定市場能否維持升勢，還是僅一次性的短暫喘息。
技術走勢分析
週三的急速反彈印證了日本225指數雙底形態的形成。隨著指數突破約54,600點的頸線位，此前的調整格局似乎已告一段落，指數重拾升軌。頸線位現成為新的支撐位，下一個上行目標約在58,600點。
日本225指數日線圖
除非另有說明，本文所述數據截至2026年4月8日。過往表現並不能準確預測未來表現。
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