美光科技第三財季業績前瞻：HBM4、毛利率與萬億美元市值

美光何時公佈業績？

美光科技（Micron Technology）將於2026年6月24日（星期三）美股收市後，公佈2026財年第三季度業績。

第二財季回顧：業績全面創歷史新高，AI鞏固記憶體的戰略地位

美光科技第二財季業績全面刷新公司紀錄。收入達239億美元，按年增長196%，連續第四個季度創歷史新高，亦是公司有史以來最大的按季收入絕對增幅。

DRAM業務佔總收入79%，達188億美元（按年增長207%），價格按季上漲幅度達六成中段水平。NAND業務貢獻50億美元（按年增長169%），價格按季上漲幅度達七成後段水平。

供應緊缺的嚴峻程度從行政總裁Sanjay Mehrotra的披露中可見——美光在中期內僅能滿足客戶需求的50%至三分之二，供應結構性缺口持續強化定價能力。毛利率達到公司歷史紀錄的74.9%，幾乎是去年同期的兩倍。調整後自由現金流達69億美元，亦為歷史新高，當中16億美元用於償債，並宣佈提高股息30%。

第三財季前瞻：市場共識已率先超越管理層指引

LSEG市場共識預測第三財季收入為355.9億美元，超出管理層指引上限327.5至342.5億美元的區間，意味收入增長將在上季已屬亮麗的196%基礎上進一步加速。DRAM仍是主要增長引擎，預計佔總收入約77%。預測毛利率為81.6%，與管理層81%的指引大致吻合——若能達成，將是公司有史以來最高毛利率，反映市場在供不應求的結構性環境下對定價能力的期望。現時市場預期標準已高，光靠超越指引或未必能令投資者滿意，因為市場已將記憶體超級周期持續延伸的情景納入估值。

資料來源：LSEG

業績會議的五大看點

• HBM4的收入貢獻及2027年供應鎖定進展 高頻寬記憶體4（HBM4）已於2026曆年第一季度開始為輝達（Nvidia）Vera Rubin平台量產供貨，良率提升進度較HBM3E超前。由於2026年供應合約已全部確定，市場焦點轉移至2027年產能分配的能見度，以及美光能否縮小與SK海力士之間的差距——後者目前仍在輝達HBM供應商中佔據領先地位。
• 毛利率能否守住80%以上，還是峰值已至？ 管理層指引第三財季毛利率為81%，由定價能力及制程成本下降雙重推動。每季1至2億美元的新工廠啟動成本在現時收入規模下仍屬可控。第四財季指引才是真正考驗市場能否持續看好的關鍵。部分分析師警告，美光、SK海力士及三星同時擴產最終可能令定價回歸正常化。
• 供應與需求之間的缺口何時能縮窄？ 美光坦承對供需何時趨於平衡未有高度把握，新工廠要到2028財年才能達到可觀的產能。機器人技術被管理層點名指為未來20年的需求增長動力，投資者將尋求該需求是否已納入多年期客戶供應協議的明確回應。
• AI對記憶體的龐大需求能否抵銷個人電腦及手機出貨疲弱？ 供應資源向利潤率較高的數據中心客戶傾斜，限制了個人電腦及手機的記憶體位元出貨量。然而，AI個人電腦將記憶體規格的建議要求提升至最低32GB，旗艦智能手機的DRAM需求亦大幅上升。這些趨勢或能部分抵銷管理層預計2026曆年出貨量降低的影響。
• 非HBM DRAM定價能力是否被市場低估？ 投資者焦點集中於HBM作為美光主要定價能力的來源，但首席商務官Sumit Sadana在第二財季業績電話會議上披露，數據中心內外的非HBM DRAM毛利率已變得「異常強勁」，在某些時期甚至超過HBM的利潤率。週三的電話會議將驗證此動態在定價環境演變中是否仍然持續。

分析師評級：幾乎一面倒的買入評級

華爾街對美光的看法接近一致看好。根據TipRanks追蹤的27名分析師，25名給予「買入」的評級，2名給予「持有」，無人給予「賣出」。12個月平均目標價為1,246美元，較6月22日收市價僅高出2.9%。對於一隻年初至今已大漲324%的股票而言，溢價空間相當有限。

眾多分析員中，最樂觀目標價為1,750美元，最保守目標價為400美元，後者於今年1月發佈，當時股票尚未大升。

現時期權市場對美光股價在未來兩日所隱含的預期波動幅度達13%，關鍵問題已不再是美光第三財季業績能否超越共識，而是第四財季指引及2027年供應展望能否支撐其市值已突破1萬億美元的估值。

TipRanks數據

美光（MU）技術走勢分析：強勁動力，但需要留意超買訊號

美光股價自3月31日低位311.50美元反彈後已累計上漲285%，但升勢期間在5月中旬及6月初各經歷了約20%的急劇調整，顯示儘管股票動力強勁，仍可能出現大幅度的動能逆轉。

股價目前遠高於三條移動平均線，確認現行的上升趨勢。關鍵支撐位在1,089美元，即上一段升浪的頂部。上行方面，艾略特浪理論下的61.8%斐波那契延伸位指向1,335美元的目標價。然而，相對強弱指數（RSI）已接近超買區域，容錯空間有限——即使業績強勁，在現時估值水平亦未必足以阻止獲利回吐。

美光日線圖

除非另有說明，本文所述數據截至2026年6月23日。過往表現並不能準確預測未來表現。

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